Análise Setorial Cristina Junqueira

Sumário Introdução Aspectos Relevantes Análise histórica Aspectos Regulatórios Análise das empresas Projeções e perspectivas Exemplo: Telecom

Introdução Análise setorial = Ferramenta Empresas em geral Analistas de pesquisa Operadores de Mercado de Capitais Banco de Atacado Antever um evento significativo pode ser a diferença entre lucros invejáveis ou prejuízos lastimáveis!

Aspectos Relevantes Análise Histórica: atentar para marcos expressivos Privatizações Estatizações Fusões e Aquisições Análise do cenário internacional O comportamento anterior do setor e das empresas pode balizar previsões para a futura performance das mesmas.

Aspectos Relevantes Aspectos Regulatórios O papel do governo Impactos fiscais Agências reguladoras Fundos setoriais Usualmente, os aspectos regulatórios determinam as condições de contorno das operações do setor.

Aspectos Relevantes Análise das empresas Indicadores financeiros Indicadores operacionais Análise relativa: comparativo com demais players Atividades associadas (análise da cadeia) Empresas de atividades associadas também afetam a dinâmica do setor.

Aspectos Relevantes Projeções e perspectivas Modelos econométricos Drivers de demanda, receita e custos Tendências de movimentação Fatos relevantes A projeção final do desempenho de uma empresa é o resultado da análise fundamentada de diversos drivers.

Telecomunicações Histórico Privatização Modelo de livre concorrência Entrada de players estrangeiros (Telmex, Telefonica, Portugal Telecom) Consolidação de grandes grupos

Telecomunicações Aspectos Regulatórios Lei geral das telecomunicações (LGT) Anatel – Agência Nacional de Telecomunicações Minicom – Ministério das Comunicações Funtell e FUST

Telecomunicações Conceitos Básicos Churn ARPU Interconexão Tráfego Backbone ADSL

Telecomunicações Análise das Empresas Telefonia Fixa Embratel Telefonica Telemar Brasil Telecom

Telecomunicações Análise das Empresas Telefonia móvel Vivo Claro Tim Oi Telemig/Tele Norte

Portugal Telecom/ Telefonica Telefonia Fixa Telesp Celular Banda A - CDMA Global Telecom Banda B - CDMA CRT Celular Banda A - TDMA Tele Sudeste Celular Tele Leste Celular Tele Centro Oeste Celular NBT Banda B - TDMA

Telecom Americas Tess Banda B - TDMA Americel ATL Banda B -TDMA Telet BSE CLARO Banda E -GSM Não está representada a recente aquisição da Embratel pelo grupo mexicano.

Tele Norte Leste - Telemar Telemar - TNL PCS (Oi) Banda D - GSM Tele Norte Leste - Telemar Telefonia Fixa

(junto com o Opportunity) Telecom Italia TIM Celular Centro Sul Banda D - GSM TIM Rio Norte Banda E - GSM Tele Nordeste Celular Banda A - TDMA Maxitel Banda B - TDMA Tele Celular Sul Brasil Telecom Telefonia Fixa (junto com o Opportunity) TIM São Paulo

(junto com o Opportunity) Tele Norte Celular Banda A - TDMA Telemig Celular Brasil Telecom Telefonia Fixa (junto com o Opportunity)

Telecomunicações Análise de cenários (FIXA) O 1T04 foi marcado pelos efeitos sazonais negativos sobre o tráfego das empresas, pelo reajuste tarifário no serviço fixo-móvel em fev/04, pela recuperação operacional de Brasil Telecom e Telesp em relação ao 4T03, quando foram negativamente impactadas por itens não recorrentes A consolidação de Vésper no balanço da Embratel alavancou o serviço local da empresa, mas por outro lado representou um crescimento adicional nas despesas operacionais, pressionando as margens no trimestre. A base de clientes consolidada das incumbents fixas apresentou leve queda, confirmando o cenário de estabilidade ocorrido em 2003. Por outro lado, os acessos ADSL consolidados cresceram cerca de 15% vs 4T03e 97% vs 1T03, demonstrando o mercado potencial do negócio de banda larga. De uma maneira geral, os resultados ficaram dentro do esperado, com destaque para Telemar, que reportou uma boa margem EBITDA de 45,5%, em função da redução nos custos de interconexão, cuja intensidade foi reforçada pelo crescimento da Oi, que encerrou o trimestre com 4,4 MM de clientes e um market share esperado de 20%.

Telecomunicações Perspectivas (FIXA) Estabelecimento do percentual do reajuste tarifário da telefonia fixa ao longo do trimestre, entrando em vigor ao final de junho. Espera-se uma recuperação do tráfego local e continuidade de crescimento de ADSL. Pelo lado dos custos, a interconexão deve continuar pressionada pela forte sazonalidade de vendas no mercado móvel. Estimamos novos incrementos na receita de LDN e LDI da Brasil Telecom, por conta da entrada da empresa nos segmentos de LD inter-regional e internacional em fev/04. Acreditamos que a Embratel possa começar a reduzir o impacto negativo da consolidação da Vésper, reduzindo custos e despesas operacionais. Destaque esperado para o 2T04: Brasil Telecom.