Decisões de Investimento Prof. Fernando Oliveira Boechat

SUMÁRIO: PROPOSTAS DE INVESTIMENTOS SELEÇÃO DAS MELHORES PROPOSTAS RETORNO DE UMA PROPOSTA DE INVESTIMENTO INVESTIMENTOS E FLUXOS DE CAIXA FLUXOS DE CAIXA INCREMENTAIS

ASPECTOS BÁSICOS: DIMENSIONAMENTO DOS FLUXOS DE CAIXA AVALIAÇÃO ECONÔMICA TAXA DE RETORNO EXIGIDA RISCO DO INVESTIMENTO

ORIGENS DAS PROPOSTAS DE INVESTIMENTOS: AMPLIAÇÃO (EXPANSÃO) DO VOLUME DE ATIVIDADE REPOSIÇÃO E MODERNIZAÇÃO DE ATIVOS ARRENDAMENTO OU AQUISIÇÃO LANÇAMENTO DE NOVOS PRODUTOS INVESTIMENTOS EM TECNOLOGIA OUTRAS ORIGENS

TIPOS DE INVESTIMENTOS: Investimentos economicamente independentes Investimentos com restrição orçamentária Investimentos economicamente dependentes Investimentos mutuamente excludentes Investimentos com dependência estatística

TIPOS DE INVESTIMENTOS: Investimentos economicamente independentes A possibilidade física de implementação de um projetop não anula uma possível aceitação de outros; Os benefícios produzidos por um projeto não influenciam as decisões de aceitar ou rejeitar as demais propostas. Investimentos com restrição orçamentária Investimentos economicamente dependentes Investimentos mutuamente excludentes Investimentos com dependência estatística

TIPOS DE INVESTIMENTOS: Investimentos economicamente independentes Investimentos com restrição orçamentária A restrição orçamentaria restringe a decisão sobre projeto a ser realizado. Investimentos economicamente dependentes Investimentos mutuamente excludentes Investimentos com dependência estatística

TIPOS DE INVESTIMENTOS: Investimentos economicamente independentes Investimentos com restrição orçamentária Investimentos economicamente dependentes O investimento influencia negativamente o resultado líquido dos demais (Substituto) O investimento influencia negativamente o resultado líquido dos demais (complementares) A aceitação de um investimento só pode ser aceito pela aceitação do outro Investimentos mutuamente excludentes Investimentos com dependência estatística

TIPOS DE INVESTIMENTOS: Investimentos economicamente independentes Investimentos com restrição orçamentária Investimentos economicamente dependentes Investimentos mutuamente excludentes A aceitação de um projeto elimina a necessidade de aceitação de outro. Investimentos com dependência estatística

TIPOS DE INVESTIMENTOS: Investimentos economicamente independentes Investimentos com restrição orçamentária Investimentos economicamente dependentes Investimentos mutuamente excludentes Investimentos com dependência estatística Os investimentos se caracterizam por ter características que variam de acordo com variações de outro.

Despesas operacionais FORMAÇÃO DA TAXA DE JUROS NO BRASIL: Consideremos: Taxa de juros livre (risk free) - Não oferece risco SELIC (Sistema Especial de Liquidação e Custódia) CDI (Certificado de Depósitos Interfinanceiros) Taxa básica de Juros Despesas operacionais Impostos Riscos Custo compulsório Margem de Lucro Taxa básica de Juros + = SPREAD BANCÁRIO

INVESTIMENTOS E FLUXOS DE CAIXA: Relevância dos fluxos de caixa para as decisões de investimentos Fluxos de caixa incrementais Fluxos de caixa relevantes Efeitos colaterais

ESTRUTURA DOS FLUXOS DE CAIXA: INVESTIMENTO INICIAL Investimento em Capital Fixo Investimento em Giro FLUXOS OPERACIONAIS DE CAIXA PARA AS DECISÕES DE INVESTIMENTOS Receitas Operacionais Custos e Despesas Operacionais Despesas Não Desembolsáveis (Depreciação) Cálculo do Fluxo de Caixa Operacional

ESTRUTURA DOS FLUXOS DE CAIXA: Mensuração dos Fluxos de caixa para as decisões de investimento: Onde: FCO = fluxo de caixa operacional incremental; LOPBruto = Lucro operacional bruto (antes do IR) IR = Imposto de renda incremental calculado sobre o LOPBruto FCO = despesas não desembolsáveis incrementais (depreciação, amortização e exaustão, basicamente) ∆𝐹𝐶𝑂= ∆ 𝐿𝑂𝑃 𝐵𝑟𝑢𝑡𝑜 −(∆𝐼𝑅 ×∆ 𝐿𝑂𝑃 𝐵𝑟𝑢𝑡𝑜 ) + ∆𝐷𝑁𝐷

ESTRUTURA DOS FLUXOS DE CAIXA: EXEMPLO:

ESTRUTURA DOS FLUXOS DE CAIXA: EXEMPLO:

ESTRUTURA DOS FLUXOS DE CAIXA: EXEMPLO 2: Projeto de expansão: Investimento total = 500.000 (80% aplicado em ativos fixos e 20% em capital de Giro Duração do projeto: 5 anos Depreciação pelo método linear até valor nulo IR = 34% VALORES INCREMENTAIS Ano 1 ($) Ano 2 ($) Ano 3 ($) Ano 4 ($) Ano 5 ($) Receita de vendas 1.300,00 1.500,00 1.800,00 2.400,00 3.200,00 CPV 700,00 850,00 980,00 1.150,00 Despesas operacionais desembolsáveis 280,00 350,00 420,00 490,00 620,00