Cenário político e desafios de longo prazo Abr/2016 Rafael Cortez

Apresentação em tema: "Cenário político e desafios de longo prazo Abr/2016 Rafael Cortez"— Transcrição da apresentação:

1 Cenário político e desafios de longo prazo Abr/2016 Rafael Cortez rcortez@tendencias.com.br

2 Ponto de Partida 2 Impeachment não soluciona todos os dilemas de governabilidade. Desafio é superar déficit de legitimidade. Cenário básico é de 70% de interrupção do mandato (impeachment ou TSE). Via política é a mais provável. Incentivo para governo Temer é de dar choque na condução da política econômica. Equipe econômica deve ser ortodoxa. Bases para sucesso político ainda não estão construídas. “Sucesso Itamar” decorreu de circunstâncias excepcionais. Principal fonte de risco não é ação da oposição petista, mas os dilemas internos da nova coalizão de governo. Relação entre PMDB e PSDB é chave para sucesso. Cenário básico é de curta janela para aprovação de reformas durante transição. Sucesso de governo Temer passa pela defesa jurídica em relação ao TSE. Cenário básico é que definição deve ocorrer em 2016. Chance de TSE cassar a chapa, a partir de 2017 é diminuta.

3 Impeachment 3

4 4

5 5

6 O que permitiu “sucesso Itamar” Ausência de reeleição Plano Real Construção legitimidade Moderação política 6

7 Desafios do governo de transição Déficit de capital político Governo minoritário Lava Jato Polarização Política 7

8 Elevada incerteza Cassação de chapa Impeachment 8 Continuidade Nossa avaliação é que parte central do sucesso de Temer passa pela defesa jurídica em torno do TSE. Avaliamos que o custo político da cassação pelo TSE aumenta, a partir de 2017.

9 9 Opinião pública Fonte: Datafolha Elaboração: Tendências

10 10 Capital Político Cenário Doméstico pior: Dilma permanece no cargo e promove guinada heterodoxa na economia Crise econômica ganha intensidade Inflação segue em dois dígitos Alternância de poder em 2018, mas crise de governabilidade persiste, limitando o espaço para reformas necessárias Fonte: Datafolha Elaboração: Tendências Reversão em 2018

11 11 Baixo capital político Fonte: Datafolha Elaboração: Tendências

12 12 Baixo capital político Fonte: Datafolha Elaboração: Tendências

13 13 Baixo capital político Fonte: Datafolha Elaboração: Tendências

14 14 Bancada Otimista Elaboração: Tendências

15 15 Bancada Pessimista Fonte: www.camara.gov.br Elaboração: Tendênciaswww.camara.gov.br

16 16 Cenários Temer Cenário Doméstico pior: Dilma permanece no cargo e promove guinada heterodoxa na economia Crise econômica ganha intensidade Inflação segue em dois dígitos Alternância de poder em 2018, mas crise de governabilidade persiste, limitando o espaço para reformas necessárias Elaboração: Tendências Reversão em 2018

17 Fonte: FMI (Projeções: Tendências) 17 Cenário Internacional

18 PIB Deterioração econômica tem sido mais intensa que o esperado. Com isso, país deverá ter dois anos consecutivos de forte contração do PIB. Política macroeconômica dos últimos anos gerou graves desequilíbrios e perda de confiança. A piora foi acentuada pelos impactos da operação Lava Jato e pelos efeitos contracionistas dos apertos fiscal, monetário e creditício. Aumento da ociosidade de fatores e base fraca abrem a possibilidade de gradual reação a partir de 2017. Fonte: IBGE e FGV (Elaboração e projeções: Tendências)

19 Abertura do PIB Fonte: IBGE (Elaboração e projeções: Tendências)

20 Mercado de trabalho – Pnad Contínua Segundo nossos cálculos, a taxa de desocupação deve atingir dois dígitos já em fevereiro (expectativa de 10,4%). Para dezembro de 2016, projetamos taxa de desocupação de 11,7% (fechando 2016 com desocupação média de 10,9%).

21 Fonte: IBGE (Elaboração e projeções: Tendências) (Q/Q-4) Inflação Para 2016 ainda existem ajustes remanescentes em administrados, que devem desacelerar para cerca de 8%. Inflação de serviços deve sustentar recuo lento. Com isso, expectativa é de IPCA acima do teto da meta neste ano (7,0%). Piora das expectativas diante do comportamento do Banco Central é risco para a inflação.

22 Política Monetária Fonte: Banco Central (Elaboração e projeções: Tendências) 22 Copom manteve a taxa Selic em 14,25% nas duas primeiras reuniões de 2016. Dirigentes tem mantido discurso oficial de que não há espaço para flexibilização no momento. Porém, apesar do discurso e das expectativas ainda elevadas, nosso cenário contempla recuo da taxa de juros a partir de junho. Forte recessão e gradual desaceleração dos preços serão utilizados pelo Copom como justificativas para corte ao longo dos próximos meses. Expectativa é de taxa Selic em 13% ao final do ano.

23 Política Fiscal Fonte: Banco Central (elaboração Tendências) Cenário fiscal se mostra cada vez mais crítico, em meio à contração forte da economia, dificuldade de aprovação de novos tributos e rigidez de gastos. Projeções apontam manutenção do déficit primário em 2016 (1,5% a 2,0%). Em conjunto com evolução negativa do PIB, desempenho deve gerar nova alta do endividamento.

24 Taxa de câmbio Deterioração de fundamentos domésticos, com crise fiscal aguda e tensões políticas, em conjunto com fatores externos (dólar forte e recuo de commodities) explicam desvalorização intensa do real ocorrida em 2015 e início de 2016. Porém, aumento da percepção de mudança de governo nos últimos dias favoreceu o real. Além disso, acomodação externa do dólar também contribuiu. Trajetória da taxa de câmbio nos próximos meses dependerá do desfecho da crise política, envolvendo continuidade ou não do governo Dilma. Projeções para cenário de descontinuidade de mandato

25 25 Eleição presidencial e evolução do sistema partidário Elaboração: Tendências Me D 2018 E Dois principais constrangimentos para eventual governo Temer: a) “herança do impeachment” e b) jogo eleitoral de 2018. Necessidade de criar agenda para 2018 deve gerar incentivo para apoio tucano a eventual administração Temer, especialmente em função da agenda sinalizada pelo PMDB. “Fator Serra”, contudo, pode gerar divisão interna entre os tucanos.

26 26 Cenário Otimista Cenário Pessimista Cenário Básico Cenários para 10 anos - Hipóteses Cenário Mundial não muda: Idem básico Cenário Doméstico melhor: Mandato de Dilma Rousseff não tem sequência Novo governo assume com forte apoio político Efeito limitado da Lava Jato Política econômica focada no tripé macro Ampla encaminhamento de reformas estruturais Governo com viés reformista é mantido pós-2018 Cenário Doméstico pior: Dilma permanece no cargo ou transição de governo ocorre sem apoio político amplo Efeito persistente da Lava jato Alternância de poder em 2018, mas polarização política é mantida Não funcionalidade do sistema político Cenário Mundial: Países desenvolvidos continuam em lento processo de recuperação Europa sem ruptura, mas retomada lenta e instável Elevação gradual da taxa de juros nos EUA e economia em ritmo moderado Soft landing na China Cenário Doméstico: Mandato de Dilma Rousseff não tem sequência Novo governo assume com moderado apoio político Efeito persistente da Lava Jato Implementação de política econômica responsável Encaminhamento seletivo da agenda de reformas Cenário Mundial significativamente pior: Mundo não consegue trilhar caminho de recuperação sustentável, mas não há ruptura Hard landing na China e forte desaceleração nos emergentes Baixo crescimento por longo período Condições financeiras seguem frouxas por longo período Elaboração: Tendências Cenário Pessimista: 35% PessimistaOtimista Cenário Otimista: 5% Cenário Básico: 60%

27 27 Cenários Cenário Doméstico pior: Dilma permanece no cargo e promove guinada heterodoxa na economia Crise econômica ganha intensidade Inflação segue em dois dígitos Alternância de poder em 2018, mas crise de governabilidade persiste, limitando o espaço para reformas necessárias Elaboração: Tendências Reversão em 2018 PIB médio 2016 -2018 Básico: -0,3% Otimista: 0,9% Pessimista: -1,9% PIB médio 2019 -2026 Básico: 2,1% Otimista: 3,2% Pessimista: 1,4% Cenário básico: Nível de PIB de 2014 é atingido em 2020 No cenário otimista em 2019

28 28 Cenários Elaboração: Tendências Reversão em 2018 Elementos que permitiram forte expansão do consumo entre 2004 e 2012 não estarão mais presente: Boom de commodities Boom de crédito Consumo cresce mais em linha com PIB Com crescimento de consumo mais limitado e necessidade de política fiscal restritiva, investimentos se recuperam vagarosamente. No otimista, reação é mais rápida, investimentos voltam para patamar de 2013 em 2019.

29 29 Cenários Cenário Doméstico pior: Dilma permanece no cargo e promove guinada heterodoxa na economia Crise econômica ganha intensidade Inflação segue em dois dígitos Alternância de poder em 2018, mas crise de governabilidade persiste, limitando o espaço para reformas necessárias Elaboração: Tendências Reversão em 2018 Estabilidade da dívida pública é possível com execução de primário de 3,0% a partir de 2021. No pessimista, primário fica bem aquém deste nível até 2022, conduzindo endividamento para a casa de 95%. Fatores externos (juros nos EUA e commodities) explicam tendência de depreciação nominal no básico e otimista No cenário pessimista, principal driver é doméstico (prêmio de risco)

30 Análises Macroeconômicas Análise Setorial e Inteligência de Mercados Soluções em finanças corporativas Análise de viabilidade de projetos Laudos de avaliação Assessoria em transações Estudos, projetos e pareceres Investimentos e Negócios Solução de problemas sob demanda Economia do Direito: Laudos, pareceres e assessoria em contenciosos e arbitragens Equilíbrio de contratos Regulação e defesa da concorrência Modelagens, estudos e projeções Análises que servem de referência para todo o mercado Atendimento personalizado Relatórios periódicos Cenários e projeções para as principais cadeias produtivas da economia Atendimento personalizado Relatórios periódicos