Análise de Investimentos (Payback, VPL e TIR) Disciplina Orçamento Empresarial Análise de Investimentos (Payback, VPL e TIR)

Prof. Hubert Chamone Gesser, Dr. Payback Simples Prof. Hubert Chamone Gesser, Dr. Retornar

DEFINIÇÃO DE PAYBACK Payback Pode ser entendido como o tempo exato de retorno necessário para se recuperar um investimento inicial. É uma técnica de análise de investimentos. Se o PAYBACK FOR MENOR que o período máximo aceitável ACEITA-SE O PROJETO DE INVESTIMENTO Se o PAYBACK FOR MAIOR que o período máximo aceitável REJEITA-SE O PROJETO DE INVESTIMENTO

EXEMPLO DE PAYBACK Payback - Uma empresa está considerando a aquisição de um ativo no valor de $10.000,00 que gera entradas de caixa anuais de $4.000,00 para os próximos 5 anos (vida útil do ativo). Determinar o payback deste projeto. Dados: Investimento inicial = $10.000,00 Entradas de caixa = $4.000,00 Prazo do projeto = 5 anos ou 60 meses

EXEMPLO DE PAYBACK Payback Resolução: Aplica-se a regra de três $4.000,00 12 meses $10.000,00 X meses X = 30 meses Resposta: O Payback será de 30 meses (2 anos e 6 meses)

EXEMPLO DE PAYBACK Payback Dados: Investimento inicial = $10.000,00 Entradas de caixa = $4.000,00/ano Prazo do projeto = 5 anos ou 60 meses $4.000 0 1 2 3 4 5 Anos Payback Ganho $10.000 Resposta: O Payback será de 30 meses (2 anos e 6 meses)

Payback Payback Simples - PBS Análise do prazo de recuperação do capital investido, sem considerar o valor do dinheiro no tempo.

Companhia Nana Neném Ltda. Payback Tempo - 500,00 200,00 250,00 400,00 Companhia Nana Neném Ltda. Cálculo do PBS FCs distribuído nos anos PBS = 2 + 50/400 PBS = 2,125 anos

Vantagens do Payback Simples Fácil de calcular Fácil de entender

Perigos do Payback Simples Não considera o valor do dinheiro no tempo Miopia financeira Visão curta Analisa até a recuperação do capital investido Payback Descontado Outras técnicas devem ser empregadas

A miopia do payback não se altera!!! Aumentando o valor ... Tempo - 500,00 200,00 300,00 400,00 Aumentando o valor ... 4.000.000.000 ... O Payback não se altera!!!

Prof. Hubert Chamone Gesser, Dr. Valor Presente Líquido Prof. Hubert Chamone Gesser, Dr. Retornar

Valor Presente Líquido DEFINIÇÃO DE VPL O VPL (Valor Presente Líquido) é o valor presente das entradas ou saídas de caixa menos o investimento inicial. É uma técnica de análise de investimentos. Se o VPL > 0 ACEITA-SE O INVESTIMENTO Taxa do Negócio > Taxa de Atratividade Se o VPL < 0 REJEITA-SE O INVESTIMENTO Taxa do Negócio < Taxa de Atratividade Se o VPL = 0 O INVESTIMENTO É NULO Taxa do Negócio = Taxa de Atratividade

Valor Presente Líquido EXEMPLO DE VPL - Um projeto de investimento inicial de $70.000,00 gera entradas de caixa de $25.000,00 nos próximos 5 anos; em cada ano será necessário um gasto de $5.000,00 para manutenção, considerando um custo de oportunidade de 8% ao ano. Determine o VPL: $20.000 $20.000 $20.000 $20.000 $20.000 0 1 2 3 4 5 anos $70.000 f REG 7 0 0 0 0 CHS g CF0 2 0 0 0 0 g CFj 5 g Nj 8 i f NPV Resposta: VPL = $9.854,2007 (VPL > 0, logo o projeto deve ser aceito)

Valor Presente Líquido Descrição do VPL Considera a soma de TODOS os fluxos de caixa na DATA ZERO

Trazendo para o valor presente Valor Presente Líquido Trazendo para o valor presente 400,00 250,00 200,00 Tempo - 500,00 Considerando CMPC igual a 10% a. a. 181,82 688,96 206,61 300,53 $188,96 Valor Presente Líquido

Valor Presente Líquido VPL na HP 12C NPV = Net Present Value [g] [CF0]  Abastece o Fluxo de Caixa do ano 0 [g] [CFj]  Abastece o Fluxo de Caixa do ano j Cuidado!!! j <= 20 !!! [g] [Nj]  Abastece o número de repetições [i]  Abastece o custo de capital [f] [NPV]  Calcula o VPL

Valor Presente Líquido Calculando VPL na HP12C Ano FC -500 1 200 2 250 3 400 [f] [Reg] 500 [CHS] [g] [CF0] 200 [g] [CFj] 250 [g] [CFj] 400 [g] [CFj] 10 [i] [f] [NPV] $188,9557

Valor Presente Líquido Uso do VPL > VPL Zero Aceito!!! < VPL Zero Rejeito!!!

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Considera a soma de TODOS os fluxos de caixa na DATA N Valor Futuro Líquido Descrição Considera a soma de TODOS os fluxos de caixa na DATA N Na HP12c não é possível utilizar a função g Nj

Levando os valores para o futuro Valor Futuro Líquido Levando os valores para o futuro 400,00 250,00 200,00 Tempo 400,00 - 500,00 275,00 Considerando CMPC igual a 10% a. a. 242,00 - 665,50 $251,50 VFL

Calculando VFL na HP12C [f] [Reg] 500 [CHS] [g] [CF0] 200 [g] [CFj] Valor Futuro Líquido Calculando VFL na HP12C Ano FC -500 1 200 2 250 3 400 [f] [Reg] 500 [CHS] [g] [CF0] 200 [g] [CFj] 250 [g] [CFj] 400 [g] [CFj] 10 [i] [f] [NPV] 188,9557 [FV] [FV] [CHS] $251,5000

> < VFL Zero VFL Zero Uso do VFL Aceito!!! Rejeito!!! Valor Futuro Líquido Uso do VFL > VFL Zero Aceito!!! < VFL Zero Rejeito!!!

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Valor Uniforme Líquido Descrição É a soma de TODOS os fluxos de caixa DISTRIBUÍDOS UNIFORMEMENTE Na HP12c não é possível utilizar a função g Nj

Valor Uniforme Líquido VUL = VPL distribuído Tempo - 500,00 200,00 250,00 400,00 VPL = $188,96 VUL Para calcular os valores costuma-se usar o Excel ou a HP 12C

Valor Uniforme Líquido Calculando VUL na HP12C Ano FC -500 1 200 2 250 3 400 [f] [Reg] 500 [CHS] [g] [CF0] 200 [g] [CFj] 250 [g] [CFj] 400 [g] [CFj] 10 [i] [f] [NPV] 188,9557 [PMT] [PMT] [CHS] $75,9819

Valor Uniforme Líquido Uso do VUL > VUL Zero Aceito!!! < VUL Zero Rejeito!!!

Prof. Hubert Chamone Gesser, Dr. Taxa Interna de Retorno Prof. Hubert Chamone Gesser, Dr. Retornar

Taxa Interna de Retorno TIR A TIR (Taxa Interna de Retorno) é a taxa de desconto que iguala os fluxos de caixa ao investimento inicial. Em outras palavras é a taxa que faz o VPL ser igual a “zero”. É uma sofisticada técnica de análise de investimentos. Se a TIR > Custo de Oportunidade ACEITA-SE O INVESTIMENTO Se a TIR < Custo de Oportunidade REJEITA-SE O INVESTIMENTO Se a TIR = Custo de Oportunidade INVESTIMENTO NULO

Taxa Interna de Retorno EXEMPLO DE TIR - Um projeto está sendo oferecido nas seguintes condições: Um investimento inicial de $1.000,00, com entradas de caixa mensais de $300,00, $500,00 e $400,00 consecutivas, sabendo-se que um custo de oportunidade aceitável é 10% ao mês. O projeto deve ser aceito? $300 $500 $400 0 1 2 3 meses $1000 f REG 1 0 0 0 CHS g CF0 3 0 0 g CFj 5 0 0 g CFj 4 0 0 g CFj f IRR Resposta: TIR = 9,2647% a.m. (TIR < Custo de oportunidade  REJEITAR)

Taxa Interna de Retorno TIR O quanto ganharemos com a operação!

Taxa Interna de Retorno Conceitualmente ... A TIR corresponde à rentabilidade auferida com a operação $270 TIR = 35% a.a. 1 ano -$200

Analisando um fluxo com ... Taxa Interna de Retorno Analisando um fluxo com ... Muitos capitais diferentes e com CMPC CMPC = Custo Médio Ponderado do Capital WACC = Weighted Average Capital Cost

Taxa Interna de Retorno Perfil do VPL Tempo - 500,00 200,00 250,00 400,00 Taxa Interna de Retorno TIR = 27,95% a.a. Relação inversa entre CMPC e VPL

Conceito algébrico da TIR Taxa Interna de Retorno Conceito algébrico da TIR Valor do CMPC que faz com que o VPL seja igual a zero. No exemplo anterior: quando a TIR é de 27,95% a.a. o VPL é igual a Zero. CMPC = Custo Médio Ponderado do Capital

Cálculo Matemático da TIR Taxa Interna de Retorno Cálculo Matemático da TIR Solução polinomial … VPL = 0, K = TIR TIR é raiz do polinômio …

Taxa Interna de Retorno HP 12C: [ f ] [ IRR ] Microsoft Excel: =TIR(Fluxos) Na prática

Taxa Interna de Retorno TIR na HP 12C IRR = Internal Rate of Return [g] [CF0]  Abastece o Fluxo de Caixa do ano 0 [g] [CFj]  Abastece o Fluxo de Caixa do ano j Cuidado!!! j <= 20 !!! [g] [Nj]  Abastece o número de repetições [f] [IRR]  Calcula a TIR

Taxa Interna de Retorno Calculando a TIR na HP12C Ano FC -500 1 200 2 250 3 400 [f] [Reg] 500 [CHS] [g] [CF0] 200 [g] [CFj] 250 [g] [CFj] 400 [g] [CFj] [f] [IRR] 27,9471%a.a.

Taxa Interna de Retorno CUIDADO COM O CÁLCULO DA TIR Alguns exemplares da Calculadora HP-12c Platinum foram produzidos com erro! Teste o seu: f REG 11950 CHS g CFo 4000 g CFj 3000 g CFj 5000 g CFj f IRR Resultado correto: 0,200690632 Resultado incorreto: 1,346000-10 (pela HP-12C Platinum)

Taxa Interna de Retorno Uso da TIR > TIR CMPC Aceito!!! < TIR CMPC Rejeito!!!

BIBLIOGRAFIA ALBERTON, A.; DACOL, S. HP12-C Passo a Passo. 3.ed. Florianópolis: Bookstore, 2006. BRUNI, A. L.; FAMÁ, R. A Matemática das Finanças: com aplicações na HP-12C e Excel. Série desvendando as finanças. 1.ed. São Paulo: Atlas, v.1., 2003. CASTELO BRANCO, A. C. Matemática Financeira Aplicada: Método algébrico, HP-12C, Microsoft Excel. 1.ed. São Paulo: Pioneira Thomson Learning, 2005. CRESPO, A. A. Matemática Financeira Fácil. 14.ed. São Paulo: Saraiva, 2010. GITMAN, L. J. Princípios de Administração Financeira. 11.ed. São Paulo: Harbra, 2006. GUERRA, F. Matemática Financeira através da HP-12C. 3.ed. Florianópolis: UFSC, 2003. HOJI, M. Administração Financeira: Uma abordagem prática. 5.ed. São Paulo: Atlas, 2005. PUCCINI, A.L. Matemática Financeira Objetiva e Aplicada. 7.ed. São Paulo: Saraiva, 2004. TOSI, A. J. Matemática Financeira: com utilização da HP-12C. 1.ed. São Paulo: Atlas, 2004. SAMANEZ, C. P.. Matemática Financeira: aplicações à análise de investimentos. 4.ed. São Paulo: Prentice Hall, 2006. Retornar