Slides de apoio ao livro Todo o conteúdo dos slides está apresentado no livro As Decisões de Investimentos, publicado pela Editora Atlas. Adriano Leal Bruni albruni@infinitaweb.com.br Versão 2

Aviso importante!!! Estes slides apresentam o conteúdo do livro As Decisões de Investimentos de Adriano Leal Bruni, publicado pela Editora Atlas

Observações do autor … Alguns slides apresentam minhas dicas para os professores que usem meus livros ou meus slides Dica de Bruni!!!

Dica de Bruni!!! A figura do mestre costuma indicar as minhas dicas para os professores! Fique atento!

Sugere-se o uso do Powerpoint XP ou superior Dicas de Bruni! Sugere-se o uso do Powerpoint XP ou superior Eu costumo usar um “apresentador” (presenter em inglês), um mouse sem fio para professores e palestrantes Recentemente, tenho usado um modelo da Targus, muito bom.

Dicas de Bruni! Para conhecer ou adquirir meus livros, visite o Portal Atlas <www.EditoraAtlas.com.br>

Capítulo Apresentação do curso

Programação didática Objetivo Discutir o processo de avaliação das decisões financeiras, enfatizando o investimento de longo prazo

1. Conceitos iniciais, HP12c, Excel e o modelo Investfacil.xls Capítulos 1. Conceitos iniciais, HP12c, Excel e o modelo Investfacil.xls 2. A estimativa dos fluxos futuros 3. Custo de capital 4. O processo de avaliação e análise dos prazos de recuperação do capital investido 5. A análise de valores 6. A análise de taxas 7. A seleção de projetos de investimento 8. O modelo Investfacil.xls.

Bibliografia básica Todo o conteúdo dos slides está apresentado com maior profundidade no livro As Decisões de Investimentos.

Conceitos iniciais, HP12c, Excel e o modelo Investfacil.xls Capítulo 1 Conceitos iniciais, HP12c, Excel e o modelo Investfacil.xls

Para fixar o aprendizado Todo o conteúdo dos slides está apresentado com maior profundidade no livro As Decisões de Investimentos, publicado pela Editora Atlas. Para adquirir o livro visite: www.atlasnet.com.br

Bibliografias auxiliares Livros Matemática Financeira com HP12C e Excel e A Matemática das Finanças Editora Atlas

Três objetivos do capítulo Entender o processo de avaliação de investimentos Conhecer o funcionamento da calculadora HP 12C Conhecer alguns recursos financeiros do Excel

Decisões financeiras e objetivo Maximizar valor ou riqueza Ativos Investimentos Passivos Financiamentos Capítulo 2 Capítulo 3 FCL CMPC Técnicas Capítulos 4, 5, 6 e 7 FCL = Fluxo de Caixa Livre CMPC = Custo Médio Ponderado de Capital

Entendendo a HP 12C Modelo tradicional Dourado . Modelo novo, prateado

Algumas características … RPN Pilhas de registradores

Lógico e matemático polonês Uma idéia genial! Jan Lukasiewicz Lógico e matemático polonês Uma idéia genial! Simplificar a notação matemática para facilitar as contas em máquinas!

Uma lógica reversa … R eversa P olonesa N otação

Álgebra convencional … Alguns exemplos … Álgebra convencional … Soma de 235 e 121 235 + 121 = 356 Instrução Operador Operandos Notação polonesa … 235 121 + 356 ENTER Operador Instrução Operandos

Observação importante A HP 12C não tem a tecla = A notação polonesa dispensa seu uso

45 – 23 36/4 + 3 5 x (7-2) 45 + (-21) 45 [Enter] 23 [-] Visor => 22 Resolva na HP12C … 45 – 23 36/4 + 3 5 x (7-2) 45 + (-21) 45 [Enter] 23 [-] Visor => 22 36 [Enter] 4 [/] 3 [+] Visor => 12 5 [Enter] 7 [Enter] 2 [-] [x] Visor => 25 45 [Enter] 21 [CHS] [+] Visor => 24

A pilha de registradores Registradores que processam as operações Clear X Limpa o registrador X T Z Y X Visor: Registrador X

O funcionamento da pilha Z Y X 8 Enter 4 8 + 4 8 12

Limpa o registrador X Troca X por Y Rola a pilha para baixo Operações com a pilha Limpa o registrador X Troca X por Y Rola a pilha para baixo CLEAR Limpa a memória

Funções especiais Azuis Amarelas

Funções especiais amarelas Apenas teclas amarelas

O primeiro passo de sempre CLEAR Limpa a memória da calculadora

Funções especiais azuis Apenas teclas azuis

Usando funções algébricas Calcula o logaritmo neperiano

Serão discutidas com maior profundidade a partir de Juros Compostos Funções essenciais Funções financeiras Serão discutidas com maior profundidade a partir de Juros Compostos

Funções financeiras da HP 12C [n]: calcula o número de períodos [i]: calcula a taxa de juros [PV]: calcula o valor presente [PMT]: calcula a prestação [FV]: calcula o valor futuro [CHS]: troca o sinal

Matemática financeira no … Excel

Funções variadas =VP() =VF() =NPER() =TAXA() =PGTO()

Juros compostos na HP 12C

Funções financeiras da HP 12C [n]: calcula o número de períodos [i]: calcula a taxa de juros [PV]: calcula o valor presente [PMT]: calcula a prestação [FV]: calcula o valor futuro [CHS]: troca o sinal

Emuladores para PC HP 12C++

f Reg 4000 CHS PV 6 n 8 I [FV] $6.347,50 Na HP 12C VF i = 8% a.m. 6 meses f Reg 4000 CHS PV 6 n 8 I [FV] $6.347,50 -4000

Ajuste a HP 12C para a convenção exponencial!!! Importantíssimo!!! Ajuste a HP 12C para a convenção exponencial!!! Sempre trabalhar com juros compostos, mesmo nas partes fracionárias de n!

Configurando a HP 12C Ative o flag “C”!!! C

Para ativar …

HP 12C configurada!!! C

Exemplo A Pedro aplicou $400,00 por três meses a 5% a. m. (juros compostos). Qual o valor de resgate? [f] [Reg] 400 [CHS] [PV] 3 [n] VF? Movimentações de $ 5 [i] [FV] 463,05 Tempo n=3 -400,00 i=5% a.m.

Exemplo B Qual o valor presente obtido para um valor futuro igual a $800,00 no ano 4 a uma taxa igual a 8% a. a.? [f] [Reg] 800 [FV] 4 [n] 8 [i] [PV]

Fluxos de Caixa Futuros Capítulo 2 Fluxos de Caixa Futuros

Para fixar o aprendizado Todo o conteúdo dos slides está apresentado com maior profundidade no Capítulo 2 do livro As Decisões de Investimentos, publicado pela Editora Atlas. Para adquirir o livro visite: www.atlasnet.com.br

Bibliografias auxiliares Livros Matemática Financeira com HP12C e Excel e A Matemática das Finanças Editora Atlas

Quatro objetivos Conceituar fluxo de caixa livre Destacar a importância da análise dos conceitos: incrementos, livres de impostos e custo de oportunidade Analisar a venda de imobilizado Projetar fluxos de caixa livre

Relembrando … decisões … Maximizar valor ou riqueza Ativos Investimentos Passivos Financiamentos Neste capítulo … FCL TMA Técnicas FCL = Fluxo de Caixa Livre TMA = Taxa Mínima de Atratividade

Hoje: Fluxo de Caixa Livre Ativos Passivos Dívidas Patrimônio Líquido Investimentos Financiamentos 1. FCL 2. TMA 3. Técnicas

Para pensar … "Algo como o mau tempo, na verdade, não existe. Existem, sim, vários tipos de bom tempo." John Ruskin

O que é decisão … No mundo corporativo, há algo vagamente conhecido como “processo decisório”, que são aqueles insondáveis critérios adotados pela alta direção da empresa para chegar a decisões que o funcionário não consegue entender. Tudo começa com a própria origem da palavra ‘decisão’, que se formou a partir do verbo latino caedere (cortar). Dependendo do prefixo que se utiliza, a palavra assume um significado diferente: ‘incisão’ é cortar para dentro, ‘rescisão’ é cortar de novo, ‘concisão’ é o que já foi cortado, e assim por diante. E dis caedere, de onde veio ‘decisão’, significa ‘cortar para fora’. Decidir é, portanto, extirpar de uma situação tudo o que está atrapalhando e ficar só com o que interessa. Fonte : Gehringer, M. (2002). O que é decisão. Revista Você S.A., janeiro de 2002, p. 106.

Conceito de investimento … Sacrificiozinho hoje … Para ter um dinheirão amanhã …

E a decisão financeira? Ganhos?

Ganhos em Finanças? Lucros? Fluxo de Caixa!

O que importa é o caixa! O lucro, dentro de critérios perfeitamente adequados, pode ser manipulado. Caixa não tem jeito. Como dizem em Wall Street, lucro é opinião; caixa é fato. Fonte : Antônio Manfredini, professor da EAESP-FGV, jornal Gazeta Mercantil, 24/09/2001, relatório “As Empresas Dinâmicas”, p. 01.

Ganho contábil Obtido por meio de: (+) Receitas de vendas (-) Custos O que é lucro? Ganho contábil Obtido por meio de: (+) Receitas de vendas (-) Custos (-) Despesas (-) IR (=) Lucro

Ganho financeiro Obtido por meio de: Ou por meio de: O que é fluxo de caixa? Ganho financeiro Obtido por meio de: (+) Entradas (-) Saídas (=) Fluxo de caixa Ou por meio de: (+) Lucro (+/-) Ajustes

Analise o dinheiro no tempo!!! Fluxos de caixa futuros A resposta … Analise o dinheiro no tempo!!! Fluxos de caixa futuros

Fluxos de Caixa Futuros Pensando sobre os ... Fluxos de Caixa Futuros

Fluxos de caixa futuros Valor Residual Quanto eu ganharei durante a operação? Quanto eu ganharei ao encerrar a operação? Fluxos Incrementais Movimentações de $ Tempo Investimento Inicial Quanto eu investirei hoje na operação?

Pensando sobre ... Aspectos importantes

Aspectos importantes … Incrementos Custo de oportunidade Livres de impostos

Pensando nos ... Incrementos

Empresa de taxis Gasta cerca de $800,00 por mês para abastecer seus carros com gasolina. Pensa em investir $1.200,00 em kits para gás natural, que permitirá a troca do combustível e uma economia de 60% no valor do combustível consumido. Qual o fluxo incremental mensal da operação?

Pedra Mansa S.A. Pensa em trocar um equipamento com controle mecânico por outro eletrônico. Gastará com a manutenção do novo equipamento cerca de $4 mil por mês. Porém, economizará os cerca de $6mil mensais que gastava com o equipamento antigo. Qual o fluxo de caixa incremental da operação?

Pensando no ... Custo de oportunidade

Um exemplo didático Com o objetivo de aumentar a sua renda, um pequeno produtor rural resolve montar uma pequena fábrica de extrato de tomates na sua propriedade, aproveitando os tomates que produzia e vendia.

Qual o custo dos tomates empregados na produção de extratos? Custo dos insumos Qual o custo dos tomates empregados na produção de extratos? Sem documentação, não é possível registrar Custo de oportunidade Custo é igual à receita perdida de vendas

Qual o custo das goiabas? Um exemplo didático Em decorrência do sucesso da indústria, o agricultor resolve industrializar as goiabas da propriedade que eram sempre perdidas, já que sua comercialização in natura era impossível. Qual o custo das goiabas?

Pensando em ... Livres de impostos

A alíquota de IR da empresa é igual a 30%. Livres de impostos Um equipamento foi comprado há quatro anos por $50 mil, com vida útil de cinco anos. A alíquota de IR da empresa é igual a 30%. Se o equipamento for vendido hoje por $25 mil, qual o fluxo de caixa líquido recebido pela empresa?

Pensando na ... Venda de imobilizado

Venda de imobilizado Valor de venda (-) Custo contábil Resultado não operacional (-) IR Resultado líquido Fluxo de Caixa (+) Entrada (Venda) (-) Saída (IR) Líquido

Custo contábil 10 Analisando a venda Depreciação = valor / vida útil = 50/5 = $10 mil por ano Registro do equipamento Custo contábil 10

Exemplo de venda Valor de venda (-) Custo contábil Resultado não operacional (-) IR Resultado líquido Fluxo de Caixa (+) Entrada (Venda) (-) Saída (IR) Líquido 25 - 10 15 - 4,5 10,5 (+) 25 (-) 4,50 20,50

Diferentes Fluxos de Caixa Os importantes e ... Diferentes Fluxos de Caixa

Tesouraria Ativos Curto prazo Direto Longo prazo Indireto Tipos básicos Tesouraria Curto prazo Direto Ativos Longo prazo Indireto

OS diferentes tipos de FCs Fluxo de caixa livre Ganho do negócio ou das operações Fluxo de caixa do acionista Ganho do sócio ou acionista

Fluxo de Caixa do Acionista Ativos Passivos Dívidas Patrimônio Líquido FCA Ks Técnicas

O primeiro parâmetro … Fluxo de Caixa Livre Dos ativos!!!

É sempre mais fácil analisar Os ativos separadamente

? Fluxo de caixa livre (+) Receitas (-) Custos e despesas variáveis (-) Custos e desp fixos (sem deprec) (-) Depreciação = Lucro Operacional Tributável (-) IR = Lucro Líquido Operacional (+) Depreciação = FCO (Fluxo de Caixa Operacional) (+/-) Invest líquidos em equipamentos (+/-) Invest líquidos em capital de giro = FCL (Fluxo de Caixa Livre) ?

Resolva os exercícios do livro!!! Para nunca esquecer … Exercícios Propostos Resolva os exercícios do livro!!!

Capítulo 3 Custo de Capital

Para fixar o aprendizado Todo o conteúdo dos slides está apresentado com maior profundidade no Capítulo 3 do livro As Decisões de Investimentos, publicado pela Editora Atlas. Para adquirir o livro visite: www.atlasnet.com.br

Bibliografias auxiliares Livros Matemática Financeira com HP12C e Excel e A Matemática das Finanças Editora Atlas

Objetivos Conceituar CMPC Calcular o custo efetivo do capital de terceiros Entender o custo de oportunidade do capital próprio e os prêmios pelo tempo e pelo risco

Relembrando … decisões … Maximizar valor ou riqueza Ativos Investimentos Passivos Financiamentos Neste capítulo … FCL CMPC Técnicas FCL = Fluxo de Caixa Livre CMPC = Custo Médio Ponderado de Capital

Entendendo o ... Custo Médio Ponderado de Capital

Aspectos que continuam sendo importantes … Incrementos Custo de oportunidade Livres de impostos

As fontes de financiamento … PC ELP INVESTIMENTOS PL

PC ELP PL CP Terceiros Estrutura de Capital LP Próprio Separando as fontes … PC CP Terceiros ELP LP Estrutura de Capital PL Próprio

É preciso considerar o benefício fiscal! Fontes externas Capital de terceiros É preciso considerar o benefício fiscal!

Empresas tributadas por lucro real Importante!!! Benefício fiscal ... Empresas tributadas por lucro real

Símbolo do custo externo Kd Dívida Custo de Capital

Juros representam despesas financeiras Benefício fiscal Juros representam despesas financeiras Dedutíveis do IR Parte dos juros pagos retorna sob a forma de IR não pago

Nada Deve e Algo Deve Desembolso efetivo = $28,00 Nada Deve Algo Deve   Nada Deve Algo Deve Ativos 400 Dívidas (20% a.a.) 200 PL Passivos Resultado LAJIR 100 (-) Juros -40 LAIR 60 (-) IR (30%) -30 -18 LL 70 42 Desembolso efetivo = $28,00

Assim … Do custo aparente da dívida, deve ser extraído o benefício fiscal Kd = Ka (1 - IR) Alíquota do IR Custo aparente da dívida Custo efetivo da dívida

ou Kd de Nada Deve Kd = Ka (1 - IR) Kd = 20 %(1 – 0,30) Kd = 14% a.a.   Nada Deve Algo Deve Ativos 400 Dívidas (20%) 200 PL Passivos Resultado LAJIR 100 (-) Juros -40 LAIR 60 (-) IR (30%) -30 -18 LL 70 42 Kd = Ka (1 - IR) Kd = 20 %(1 – 0,30) Kd = 14% a.a. ou Kd = 28/200 Kd = 14% a.a.

Sabendo que a alíquota de IR da empresa é igual a 34%, calcule: Para não esquecer … A Cia do Mundo Mágico possui dívidas no valor de $500 mil, sobre as quais paga juros anuais iguais a $80 mil. Sabendo que a alíquota de IR da empresa é igual a 34%, calcule: Custo aparente da dívida Custo efetivo da dívida Números: Dívidas = $500 mil Juros = $80 mil IR = 34% Resposta

Fontes internas Capital Próprio

Um retorno esperado é desejado da operação! Lembre-se!!!! É um custo de oportunidade! A empresa não tem obrigação de remunerar os sócios! Porém, os sócios tem uma expectativa de retorno Um retorno esperado é desejado da operação!

Símbolo do custo próprio Ks Sócio Custo de Capital

Modelo com prêmios por tempo e risco Segundo modelo Modelo com prêmios por tempo e risco

Equilíbrio e retorno RETORNO TEMPO RISCO

RETORNO = + PRÊMIO PELO TEMPO PRÊMIO PELO RISCO Desenvolvendo … Custo do capital próprio RETORNO = PRÊMIO PELO TEMPO PRÊMIO PELO RISCO + Rf = taxa livre de risco

Sapataria Pé de Anjo Para poder abrir uma pequena loja, um investidor aplicou $40 mil, que costumavam render na caderneta de poupança $6 mil anuais. Sabendo que ele demanda um prêmio pelo risco adicional igual a 4% a. a., calcule o custo do capital próprio da operação. Resposta

Resolva os exercícios do livro!!! Para nunca esquecer Exercícios Resolva os exercícios do livro!!!

Análise dos prazos de recuperação do capital investido Capítulo 4 Análise dos prazos de recuperação do capital investido

Para fixar o aprendizado Todo o conteúdo dos slides está apresentado com maior profundidade no Capítulo 4 do livro As Decisões de Investimentos, publicado pela Editora Atlas. Para adquirir o livro visite: www.atlasnet.com.br

Bibliografias auxiliares Livros Matemática Financeira com HP12C e Excel e A Matemática das Finanças Editora Atlas

Entender os princípios básicos de avaliação Três objetivos Entender os princípios básicos de avaliação Compreender as técnicas baseadas em prazos Saber calcular payback simples e descontado

Relembrando … decisões … Maximizar valor ou riqueza Ativos Investimentos Passivos Financiamentos Neste capítulo … FCL CMPC Técnicas FCL = Fluxo de Caixa Livre CMPC = Custo Médio Ponderado de Capital

Hoje: Técnicas de avaliação Ativos Passivos Dívidas Patrimônio Líquido Investimentos Financiamentos 1. FCL 2. TMA 3. Técnicas

Comparar os parâmetros das Decisões de Investimentos O segundo passo ... Comparar os parâmetros das Decisões de Investimentos

Um breve resumo ... Ativo Passivo Bens + Direitos Obrigações Patrimônio Líquido INVESTIMENTOS FINANCIAMENTOS Fluxo de Caixa Custo de Capital

Comparação e técnicas Fluxo de Caixa Custo de Capital Técnicas

Prazos Payback Valores VPL, VFL, VUL Taxas TIR, TER, TIJ Grupos de Técnicas Prazos Payback Valores VPL, VFL, VUL Taxas TIR, TER, TIJ

Primeiro grupo de técnicas Análises de Prazos de recuperação do capital investido

Duas métricas usuais Payback simples Payback descontado

Primeiro prazo … Payback simples

Análise do prazo de recuperação do capital investido, sem remuneração Payback simples Análise do prazo de recuperação do capital investido, sem remuneração

Companhia Nana Neném Ltda. Tempo -500,00 200,00 250,00 400,00 Cálculo do PBS FCs no final do ano PBS = 3 anos FCs distribuído no ano PBS = 2 + 50/400 = 2,125 anos

Vantagens do PBS Simples Fácil de calcular Fácil de entender

Perigos do payback simples Não considera o valor do dinheiro no tempo Miopia financeira Visão curta Analisa até a recuperação do capital investido Payback Descontado Outras técnicas devem ser empregadas

não se altera!!! Payback Aumentando o valor ... A miopia do payback Tempo -500,00 200,00 300,00 400,00 4.000.000.000 Payback não se altera!!!

Segundo prazo … Payback descontado

Análise do prazo de recuperação do capital investido, com remuneração Payback descontado Análise do prazo de recuperação do capital investido, com remuneração

Para considerar o $ no tempo É preciso trazer todo o fluxo de caixa a valor presente!

Considerando CMPC igual a 10% a. a. Do exemplo anterior … Tempo -500,00 200,00 250,00 400,00 Considerando CMPC igual a 10% a. a.

Para trazer a valor presente Fórmula dos juros compostos VF=VP (1+ i)n VP=VF÷(1+ i)n

Trazendo a valor presente Cálculo do PBD FCs no final do ano PBD = 3 anos FCs distribuído no ano PBD = 2 + 111,57/300,53 = 2,37 anos

Cálculo do PBD Trazendo a resposta … FCs no final do ano PBD = 3 anos FCs distribuído no ano PBD = 2 + 111,57/300,53 = 2,37 anos

Outras características Usando a HP12C Funções financeiras Outras características RPN Pilhas

[n] – Calcula o número de períodos [i] – Calcula a taxa Aqui … nos interessa … Funções financeiras [n] – Calcula o número de períodos [i] – Calcula a taxa [PV] – Calcula o Valor Presente [PMT] – Calcula a Prestação [FV] – Calcula o Valor Futuro [CHS] – Troca o sinal

[FV] 463,05 i=5% a.m. Resolva na HP 12C Pedro aplicou $400,00 por três meses a 5% a. m. (juros compostos). Qual o valor de resgate? [f] [Reg] 400 [CHS] [PV] 3 [n] VF? Movimentações de $ 5 [i] [FV] 463,05 Tempo n=3 -400,00 i=5% a.m.

Prestação = [PMT] 5 x sem entrada 1 + 3 Entrada de $300,00 + 4 x Outro exercício … Um amplificador tem preço a vista igual a $1.200,00. A loja cobra 4% a. m. Calcule o valor das prestações mensais nos seguintes casos: Prestação = [PMT] 5 x sem entrada 1 + 3 Entrada de $300,00 + 4 x

[f] Reg 1200 [PV] 4 [i] 5 [n] g [END] (sem entrada) [PMT] – 269,55 5 x sem entrada [f] Reg 1200 [PV] 4 [i] 5 [n] g [END] (sem entrada) [PMT] – 269,55

[f] Reg 1200 [PV] 4 [i] 4 [n] g [BEG] (com entrada) [PMT] -317,87 1 + 3 [f] Reg 1200 [PV] 4 [i] 4 [n] g [BEG] (com entrada) [PMT] -317,87

900 [PV] (abatendo a entrada) 4 [i] 4 [n] g [END] (sem entrada) Entrada de $300,00 + 4 [f] Reg 900 [PV] (abatendo a entrada) 4 [i] 4 [n] g [END] (sem entrada) [PMT] -247,94

[PV] Trazendo a VP na HP 12C Qual o valor presente obtido para um valor futuro igual a $800,00 no ano 4 a uma taxa igual a 8% a. a.? [f] [Reg] 800 [FV] 4 [n] 8 [i] [PV]

Para o exemplo anterior … Voltando … Para o exemplo anterior … Tempo -500,00 200,00 250,00 400,00 CMPC = 10% a.a.

111,57 = 2,37 anos PBD = 2 + 300,53 3 anos VP (FC) na HP 12C Ano FC Saldo   [f] [Reg] -500 500 CHS [FV] 14 [i] 0 [n] PV -500,00 1 200 200 [FV] 1 [n] PV 181,82 -318,18 2 250 250 [FV] 2 [n] PV 206,61 -111,57 3 400 400 [FV] 3 [n] PV 300,53 188,96 3 anos FC no final do ano: FC distribuído no ano: 111,57 = 2,37 anos PBD = 2 + 300,53

111,57 = 2,37 anos PBD = 2 + 300,53 3 anos VP (FC) preenchido Ano FC Na HP 12C VP Saldo   [f] [Reg] -500 500 CHS [FV] 14 [i] 0 [n] PV -500,00 1 200 200 [FV] 1 [n] PV 181,82 -318,18 2 250 250 [FV] 2 [n] PV 206,61 -111,57 3 400 400 [FV] 3 [n] PV 300,53 188,96 3 anos FC no final do ano: FC distribuído no ano: 111,57 = 2,37 anos PBD = 2 + 300,53

Vantagens Desvantagens Considera o valor do dinheiro no tempo Pontos fortes e fracos Vantagens Considera o valor do dinheiro no tempo Fácil de entender Desvantagens Maior complexidade algébrica É preciso conhecer o CMPC Miopia permanece

A miopia persiste …

Prazo máximo tolerável Uso do payback Calibre passa não passa Aceito!!! < Prazo máximo tolerável Payback > Rejeito!!!

Três resultados Entendemos os princípios básicos de avaliação Compreendemos as técnicas baseadas em prazos Saber calculamos payback simples e descontado

Resolva os exercícios do livro!!! Para sempre lembrar!!! Exercícios Resolva os exercícios do livro!!!

Capítulo 5 Análise de valores

Para fixar o aprendizado Todo o conteúdo dos slides está apresentado com maior profundidade no Capítulo 5 do livro As Decisões de Investimentos, publicado pela Editora Atlas. Para adquirir o livro visite: www.atlasnet.com.br

Bibliografias auxiliares Livros Matemática Financeira com HP12C e Excel e A Matemática das Finanças Editora Atlas

Três objetivos Entender as técnicas baseadas em valores Saber usar e avaliar investimentos com base no Valor Presente Líquido Compreender e saber utilizar os métodos do Valor Futuro Líquido e do Valor Uniforme Líquido

Segundo grupo de técnicas Análises de Valores Em diferentes momentos

Diferentes momentos Presente Futuro Distribuído

Análise a … Valor Presente

Considera a soma de TODOS os fluxos de caixa na DATA ZERO Descrição Considera a soma de TODOS os fluxos de caixa na DATA ZERO

Trazendo a valor presente Considerando CMPC igual a 10% a. a. 400,00 250,00 200,00 Tempo -500,00 181,82 688,96 206,61 300,53 Valor Presente Líquido 188,96

[f] [NPV] – Calcula o VPL VPL e HP 12C Funções financeiras NPV = Net Present Value [g] [CF0] – Abastece o Fluxo de Caixa do ano 0 [g] [CFj] – Abastece o Fluxo de Caixa do ano j Cuidado!! j <= 20 !!! [g] [Nj] – Abastece o número de repetições [i] – Abastece o custo de capital [f] [NPV] – Calcula o VPL

[f] [Reg] 500 [CHS] [g] [CF0] 200 [g] [CFj] 250 [g] [CFj] Calculando VPL na HP12C Ano FC -500 1 200 2 250 3 400 [f] [Reg] 500 [CHS] [g] [CF0] 200 [g] [CFj] 250 [g] [CFj] 400 [g] [CFj] 10 [i] [f] [NPV] 188,96

Uso do VPL Aceito!!! > VPL Zero < Rejeito!!!

Índice de lucratividade Uma variante do VPL Índice de lucratividade

Problema do VPL Medida em valor absoluto É melhor ganhar um VPL de $80 em um investimento de $300 ou um VPL de $90 em um investimento de $400?

÷ Problema: valor absoluto. Não considera escala. Relativizando o VPL Valor presente líquido VP (FCs futuros) – Investimento inicial Problema: valor absoluto. Não considera escala. ÷ VP (FCs futuros) ÷ Investimento inicial Índice de Lucratividade

Associando conceitos VPL > 0 IL > 1

Considerando CMPC igual a 10% a. a. Calculando o IL Considerando CMPC igual a 10% a. a. 400,00 688,96 250,00 200,00 500,00 Tempo = 1,38 -500,00 181,82 688,96 206,61 Índice de Lucratividade 300,53

Análise a … Valor Futuro

Considera a soma de TODOS os fluxos de caixa na DATA N Descrição Considera a soma de TODOS os fluxos de caixa na DATA N

Carregando a valor futuro Considerando CMPC igual a 10% a. a. 400,00 250,00 200,00 Tempo -500,00 400,00 275,00 242,00 -665,50 251,50

[f] [Reg] 500 [CHS] [g] [CF0] 200 [g] [CFj] 250 [g] [CFj] Calculando VFL na HP12C [f] [Reg] Ano FC -500 1 200 2 250 3 400 500 [CHS] [g] [CF0] 200 [g] [CFj] 250 [g] [CFj] 400 [g] [CFj] 10 [i] [f] [NPV] 188,96 [FV] [FV]

Uso do VFL Aceito!!! > VFL Zero < Rejeito!!!

Análise a … Valor Uniforme

Descrição Considera a soma de TODOS os fluxos de caixa DISTRIBUÍDOS UNIFORMEMENTE

Para calcular os valores costuma-se usar o Excel ou a HP 12C VPL distribuído Tempo -500,00 200,00 250,00 400,00 188,96 Para calcular os valores costuma-se usar o Excel ou a HP 12C

[f] [Reg] 500 [CHS] [g] [CF0] 200 [g] [CFj] 250 [g] [CFj] Calculando VUL na HP12C [f] [Reg] Ano FC -500 1 200 2 250 3 400 500 [CHS] [g] [CF0] 200 [g] [CFj] 250 [g] [CFj] 400 [g] [CFj] 10 [i] [f] [NPV] 188,96 [PMT] [PMT]

Uso do VUL Aceito!!! > VUL Zero < Rejeito!!!

Resolva os exercícios do livro!!! Para sempre lembrar!!! Exercícios Resolva os exercícios do livro!!!

Capítulo 6 Análise de taxas

Para fixar o aprendizado Todo o conteúdo dos slides está apresentado com maior profundidade no Capítulo 6 do livro As Decisões de Investimentos, publicado pela Editora Atlas. Para adquirir o livro visite: www.atlasnet.com.br

Bibliografias auxiliares Livros Matemática Financeira com HP12C e Excel e A Matemática das Finanças Editora Atlas

Três objetivos Entender as técnicas baseadas em taxas Saber usar e avaliar investimentos com base na Taxa Interna de Retorno Compreender e saber utilizar os métodos da Taxa Externa de Retorno e da Taxa Interna de Juros

Terceiro grupo de técnicas Análises de Taxas TIR, TIJ, TER

Taxa Interna de Retorno Uma das taxas … Taxa Interna de Retorno

O quanto ganharemos com a operação! Conceito da TIR O quanto ganharemos com a operação!

A TIR corresponde à rentabilidade auferida com a operação Conceitualmente ... A TIR corresponde à rentabilidade auferida com a operação $270 TIR = 35% a.a. 1 ano -$200

Analisando um fluxo com ... Muitos capitais diferentes

Taxa Interna de Retorno Relação inversa entre CMPC e VPL Perfil do VPL Tempo -500,00 200,00 250,00 400,00 Taxa Interna de Retorno TIR = 27,95% Relação inversa entre CMPC e VPL

Perfil do VPL preenchido Tempo -500,00 200,00 250,00 400,00 Taxa Interna de Retorno TIR = 27,95% Relação inversa entre CMPC e VPL

Conceito algébrico da TIR Valor do CMPC que faz com que o VPL seja igual a zero

Cálculo matemático da TIR Solução polinomial … VPL = 0, K = TIR TIR é raiz do polinômio …

Na prática … HP 12C: [f] [IRR] Excel: =TIR(Fluxos)

[f] [IRR] – Calcula a TIR TIR e HP 12C Funções financeiras IRR = Internal Rate of Return [g] [CF0] – Abastece o Fluxo de Caixa do ano 0 [g] [CFj] – Abastece o Fluxo de Caixa do ano j Cuidado!! j <= 20 !!! [g] [Nj] – Abastece o número de repetições [f] [IRR] – Calcula a TIR

[f] [Reg] 500 [CHS] [g] [CF0] 200 [g] [CFj] 250 [g] [CFj] Calculando TIR na HP12C Ano FC -500 1 200 2 250 3 400 [f] [Reg] 500 [CHS] [g] [CF0] 200 [g] [CFj] 250 [g] [CFj] 400 [g] [CFj] [f] [IRR] 27,95

Resolva os exercícios do livro!!! Para sempre lembrar!!! Exercícios Resolva os exercícios do livro!!!

Seleção de alternativas Capítulo 7 Seleção de alternativas

Para fixar o aprendizado Todo o conteúdo dos slides está apresentado com maior profundidade no Capítulo 7 do livro As Decisões de Investimentos, publicado pela Editora Atlas. Para adquirir o livro visite: www.atlasnet.com.br

Bibliografias auxiliares Livros Matemática Financeira com HP12C e Excel e A Matemática das Finanças Editora Atlas

Dois objetivos Saber diferenciar projetos mutuamente excludentes Saber comparar e selecionar projetos com base nos diferentes métodos

Seleção de Alternativas Tópico Novo Seleção de Alternativas

Síntese das técnicas Payback < Prazo TIR > CMPC Valor > zero

Alternativas mutuamente excludentes Porém …. Alternativas mutuamente excludentes Aceitação de uma implica na rejeição das outras

Uma dúvida cruel … Valor ou Taxa

Escolhendo a melhor alternativa Selecione apenas uma Alternativa A B Agora -1 -10 Depois +1,50 +11 Taxa 50% 10% Valor +0,50 +1,00

TIR>CMPC VPL>0 CMPC = 0% Análise da diferença Analisando o incremento A B -1 -10 +1,50 +11 50% 10% +$0,50 +$1,00 B – A -9 +9,50 5,56% +$0,50 TIR>CMPC Aceito! VPL>0 Aceito! CMPC = 0%

Ao comparar alternativas Escolha com base no maior valor!

Resolva os exercícios do livro!!! Para fixar !!! Exercícios Resolva os exercícios do livro!!!

Tópicos importantes e … Extras!

Fonte das figuras utilizadas Quase todas as figuras utilizadas neste conjunto de slides foram obtidas das seguintes fontes: 100.000 MultImídia Pack. Revista Expert Premium, São Paulo: CD Expert Editora e Distribuidora Ltda, 2000. 30.000 Multimídia Pack. Revista Expert Premium, São Paulo: CD Expert Editora e Distribuidora Ltda, 2000.

Conheça todos os nossos livros! Dicas de Bruni! Conheça todos os nossos livros!

Série Desvendando As Finanças Os livros da série abordam da forma mais clara e didática possível os principais conceitos associados às finanças empresariais. Os volumes contêm grande diversidade de exemplos, exercícios e estudos de casos, integralmente resolvidos. Outros recursos importantes dos textos consistem em aplicações na calculadora HP12C e na planilha eletrônica Excel.

A Administração de Custos, Preços e Lucros Apresenta os principais conceitos associados ao processo de registro e apuração de custos e formação de preços, enfatizando os aspectos gerenciais, relativos à tomada de decisão sobre custos e preços. Fornece uma ampla visão da contabilidade financeira dos custos, explorando com maior profundidade a contabilidade gerencial dos lucros e ganhos. Discute os efeitos dos impostos sobre custos, preços e lucros. Por fim, estabelece a relação do preço com o marketing e a estratégia do negócio. Para facilitar a aplicação dos conteúdos, apresenta inúmeros exemplos com o auxílio da calculadora HP12C e da planilha eletrônica Microsoft Excel. Capítulos: 1. Os custos, a contabilidade e as finanças; 2. Os custos e a contabilidade financeira; 3. Os custos e a contabilidade gerencial; 4. os custos e seus componentes; 5. Os custos e a margem de contribuição; 6. Tributos, custos e preços; 7. Os custos, os preços e os lucros; 8. Os preços, o marketing e a estratégia; 9. O modelo Custofacil.xls.

A Contabilidade Empresarial Ilustra os conceitos associados à Contabilidade, seus principais demonstrativos e informações relevantes no processo de tomada de decisões. Fornece uma visão geral nos números registrados pela Contabilidade e suas relações com o processo de Administração Financeira. Em capítulos específicos, discute o Balanço Patrimonial e a Demonstração de Resultado do Exercício. Traz uma grande variedade de exemplos e exercícios, com muitas questões objetivas. No último capítulo, ilustra alguns usos e aplicações da Contabilidade na planilha eletrônica Microsoft Excel. Capítulos: 1. Conceitos; 2. O Balanço Patrimonial, 3. A Demonstração do Resultado do Exercício; 4. Outros Demonstrativos Contábeis; 5. Contas, Livros e Registros; 6. Operações com Mercadorias; 7. O Modelo CONTAFACIL.XLS.

As Decisões de Investimentos Apresenta e discute os conceitos básicos associados ao processo de avaliação de investimentos em Finanças. Começa com a definição do problema de tomada de decisões em Finanças, e avança pela construção do fluxo de caixa livre e da estimativa do custo médio ponderado de capital. Mostra as principais técnicas de avaliação disponíveis, incluindo payback, valor presente, futuro e uniforme líquido, e as taxas interna e externa de retorno, e a taxa interna de juros. Para facilitar a leitura e o processo de aprendizagem, diversos exercícios apresentam solução completa na HP 12C. Muitos exercícios também apresentam resolução com o apoio da planilha eletrônica Microsoft Excel. O final do livro traz o software Investfácil.xls, que simplifica as operações com o auxílio da planilha eletrônica Microsoft Excel. Capítulos: 1. Conceitos iniciais, HP12c, Excel e o modelo Investfacil.xls; 2. A estimativa dos fluxos futuros; 3. Custo de capital; 4. O processo de avaliação e análise dos prazos de recuperação do capital investido; 5. A análise de valores; 6. A análise de taxas; 7. A seleção de projetos de investimento; 8. O modelo Investfacil.xls.

A Matemática das Finanças Apresenta de forma simples e clara os principais conceitos da Matemática Financeira. Inicia com a definição dos diagramas de fluxo de caixa e avança pelos regimes de capitalização simples e composta. Discute, com muitos exemplos, as séries uniformes e não uniformes e os sistemas de amortização. Para tornar o aprendizado mais fácil, explica o uso da calculadora HP 12C, mostrando quase todos os exercícios solucionados com seu auxílio. Também aborda o uso da planilha eletrônica Microsoft Excel em Matemática Financeira, apresentado o software Matemágica.xls - que torna ainda mais simples as operações algébricas em finanças. Capítulos: 1. Conceitos iniciais e diagramas de fluxo de caixa; 2. A HP 12c e o Excel; 3. Juros simples; 4. Desconto comercial e bancário; 5. Juros compostos; 6. Taxas nominais e unificadas; 7. Anuidades ou séries; 8. Sistemas de amortização; 9. Séries não uniformes; 10. A planilha Matemagica.xls.

Série Finanças na Prática Oferece uma idéia geral das Finanças, desmistificando as eventuais dificuldades da área. Aborda de forma prática, com muitos exemplos e exercícios, as principais tarefas associadas às Finanças.

Gestão de Custos e Formação de Preços Fornece ao leitor elementos de gestão de custos, com o objetivo de, principalmente, demonstrar como administrá-los. Além de identificar os componentes dos custos empresariais, os sistemas de custeio, o efeito dos tributos sobre preços e custos, focaliza os aspectos estratégicos que determinam a existência de custos em condições de minimizá-los e obter deles, quando controlados, os melhores benefícios. Dividido em 20 capítulos, inclui 150 exercícios resolvidos, a planilha CUSTOS.XLS e o conjunto de apresentações CUSTOS.PPT. Acompanha o livro um CD com as transparências e planilhas eletrônicas. Capítulos: 1. Introdução à gestão de custos; 2. Material direto; 3. Mão-de-obra direta; 4. Custos indiretos de fabricação; 5. Custeio por departamentos; 6. Custeio por processos; 7. Custeio por ordens de produção; 8. Custeio-padrão; 9. Custeio baseado em atividades; 10. Custos da produção conjunta; 11. Custeio variável; 12. Custos para decisão; 13. Efeito dos tributos sobre custos e preços; 14. Formação de preços: aspectos quantitativos; 15. Formação de preços: aspectos qualitativos; 16. Custos e estratégia; 17. Métodos quantitativos aplicados a custos; 18. Aplicações da calculadora HP 12c; 19. Aplicações do Excel: usos genéricos; 20. Aplicações do Excel: usos em custos e preços.

Matemática Financeira com HP 12C e Excel Traz os principais conceitos de Matemática Financeira. Aborda tópicos referentes às operações com juros simples, compostos, descontos, equivalência de capitais e taxas, séries uniformes e não uniformes e sistemas de pagamento. Para facilitar o aprendizado, traz exercícios propostos, todos com respostas e vários com soluções integrais. Apresenta e discute ainda ferramentas aplicadas à Matemática Financeira, como a calculadora HP12C e a planilha eletrônica Excel. Em relação ao Excel, diversos modelos prontos, com fácil utilização e aplicabilidade prática, estão na planilha MATFIN.XLS, presente no CD que acompanha o livro. Todos os modelos e as instruções para serem utilizados também estão disponíveis no decorrer do texto. Destaca-se também o conjunto de apresentações MATFIN.PPT, igualmente apresentado no CD, elaborado no Microsoft PowerPoint, e que ilustra com recursos audiovisuais alguns dos conceitos abordados no livro. Docentes poderão empregá-lo como material adicional das atividades de classe e estudantes poderão aplicá-lo na revisão dos conteúdos da obra. Capítulos: 1. Matemática financeira e diagrama de fluxo de caixa; 2. Revisão de matemática elementar; 3. A calculadora HP 12c; 4. O Excel e a planilha Matfin.xls; 5. Juros simples; 6. Juros compostos; 7. Operações com taxas de juros; 8. Séries uniformes; 9. Sistemas de amortização; 10. Séries não uniformes; 11. Capitalização contínua.

Um conjunto de … Outros livros

Mercados Financeiros para a Certificação Profissional Anbid 10 Apresenta uma introdução aos mercados financeiros, adequada às normas apresentadas pela Associação Nacional de Bancos de Investimentos (Anbid) para o seu Exame de certificação Profissional Anbid -Série 10 (CPA-10), que faz parte do Programa de Certificação Continuada da Anbid e tem como principal objetivo a contínua elevação da capacitação técnica dos profissionais alocados em agências bancárias e que têm contato direto com o público na comercialização de produtos de investimento. Constituído de sete capítulos, o texto apresenta inicialmente os conceitos gerais sobre o tema, como poupar e investir, intermediação e segmentação dos mercados financeiros. Os capítulos seguintes são: sistema financeiro nacional, ética e regulamentação, noções de economia e finanças, princípios de investimento, fundos de investimento, que incluem ações, letras hipotecárias, swaps, certificados de depósito bancário, debêntures, notas promissórias e títulos públicos. Capítulos: 1. Conceitos gerais; 2. Sistema Financeiro Nacional; 3. Ética e regulamentação; 4. Noções de economia e finanças; 5. Princípios de investimentos; 6. Fundos de investimento; 7. Demais produtos de investimento.

Estatística Aplicada à Gestão Empresarial Apresenta de forma clara e simples os principais conceitos de Estatística aplicada à gestão empresarial. Ilustra seus conceitos e usos com muitos exemplos fáceis e didáticos. Inicia com a apresentação da Estatística, suas definições e classificações. Avança pela tabulação dos dados e construção de gráficos. Discute as probabilidades e as distribuições binomial, de Poisson e normal com grande variedade de aplicações. Aborda inferências, estimações, intervalos de confiança e testes paramétricos e não paramétricos de hipóteses. Traz as análises de regressão e correlação, com muitas aplicações práticas. Por fim, discute os números índices e as séries temporais. Ao todo, propõe e responde mais de 650 exercícios. Capítulos: 1. Estatística e análise exploratória de dados, 2. Gráficos, 3. Medidas de posição central, 4. Medidas de dispersão, 5. Medidas de ordenamento e forma, 6. Probabilidade, 7. Variáveis aleatórias e distribuições de probabilidades, 8. Amostragem, 9. Estimação, 10. Testes paramétricos, 11. Testes não paramétricos, 12. Correlação e regressão linear, 13. Números índices, 14. Séries e previsões temporais.