Quais são as Origens (Fontes) dos Financiamentos (Recursos) ? Existem dois tipos de Origens dos Investimentos ou Fonte de Recursos Recursos Próprios Capital Empregado Pelos Proprietários (Acionistas ou Sócios) + Lucros Gerados e Não Distribuídos Recursos de Terceiros Operacionais (Fornecedores, Governo, Empregados E Clientes) + Financeiros (Bancos, Debenturistas, e Operações Financeiras)

Porque separar os Recursos de Terceiros em Operacionais e Financeiros ? Para facilitar o entendimento e fundamentação do Conceito de Necessidade de Capital de Giro

Remuneração Livre de Risco Capital Próprio TMA – Taxa Mínima de Atratividade é: “Remuneração planejada pelo proprietário é o somatório da Remuneração Livre de Risco + Prêmio Pelo Risco” Remuneração Livre de Risco Remuneração dos Proprietários Sem Correr qualquer Risco Prêmio Pelo Risco Remuneração dos Proprietários Para Correr o Risco do Empreendimento

Qual é o Destino dos Recursos para os Empreendimentos ? Capital de Giro Caixa Estoque Contas á Receber Estoques, Matérias Primas, Materiais e Produtos que asseguram a continuidade normal da operação Contas á Receber: Financiamentos dos Clientes nas Vendas á Prazo Capital Fixo Imobilizações + Gastos Inseridos Imobilizações: Bens necessários à atividade da empresa (equipamentos, veículos, prédios, instalações,,,,) Gastos Diferidos: Direitos Explorados na operação da empresa (pesquisa e desenvolvimento)

Ativo Passivo Visão Contábil e Gerencial do Empreendimento Destino dos Recursos Fontes dos Recursos Capital de Giro Contas á Receber Financiamento Capital de Giro Operacionais: Fornecedores, Governo, Empregados, Clientes Terceiros Patrimônio Financiamentos Bancários Capital Fixo Imobilizações Gastos Diferidos Recursos Próprios Capital Investido pelos Proprietários Lucros Retidos PL Retorno Custo do Capital

O Que é Capital de Giro ? É o montante de Recursos que o Empreendimento destina para realizar suas operações e normalmente representado por: Caixa Mínimo para sustentar a Operação Manutenção de Produtos em Estoque Financiamento dos Clientes É Diferença entre Recursos Empregados no Capital de Giro e Financiamentos “Naturais”

O Que é Necessidade de Capital de Giro ? Visão Inicial da Necessidade de Capital de Giro Ativo Passivo Destino dos Recursos Fontes dos Recursos Capital de Giro Contas á Receber Financiamento Capital de Giro (Fontes Naturais) Operacionais: Fornecedores, Governo, Empregados, Clientes Esta Parcela do Capital de Giro não está Coberta pelos Financiamentos NCG CG FCG

Exemplo para Determinar o Capital de Giro Receitas: 200.000 Prazo de Recebimento: 45d Custo do produto: 100.000 Prazo de Estocagem: 30d Determinação do Capital de Giro A Empresa necessita destinar $400.000 de seus Recursos para o Capital de Giro, ou seja que, este Recurso estará sempre fora do Fluxo de Caixa Financiamento Clientes : 300.000 Estocagem: 100.000 Capital de Giro: 400.000 Resumindo: O Capital de Giro representa o Montante de Recursos que a Empresa destinará para realizar suas operações

Quais são as Fontes Naturais de Financiamento de Capital de Giro O Empreendimento tem Fontes de Financiamento “Naturais” decorrentes da realização normal de suas Operações e não precisam ser financiadas pelo mesmo: Financiamento de Fornecedores nas Compras de Produtos Financiamento do Governo pelos Impostos Devidos Financiamento de Clientes Financiamento de Empregados através das Obrigações Trabalhistas não pagas

Exemplo para Determinar o Financiamento de Capital de Giro Financiamento Fornecedores: 50.000 Prazo de Pagamento: 15d Financiamento Governo: 60.000 Prazo de Pagamento: 30d Financiamento do Cap. Giro: 110.000 No exemplo foi considerado uma carga tributária de 30% das receitas Resumindo: o Financiamento do Capital de Giro representa a parcela do Capital de Giro que não necessita ser Financiada pela Empresa.O Recursos são obtidos “Naturalmente” em função de suas próprias Operações

Exemplo para Determinar a Necessidade de Capital de Giro Receitas: 200.000 Prazo de Recebimento: 45d Custo do produto: 100.000 Prazo de Estocagem: 30d Determinação do Capital de Giro A Necessidade de Capital de Giro, em bases compatíveis com a Capacidade do Negócio Gerar Retorno, é requisito indispensável para Gerar Caixa Financiamento Clientes : 300.000 Estocagem: 100.000 (A) Capital de Giro: 400.000 Financiamento Fornecedores: 50.000 Prazo de Pagamento: 15d Financiamento Governo: 60.000 Prazo de Pagamento: 30d (B) Financiamento do C.Giro: 110.000 FCG = Gerados pelo Negócio Necessidade de Capital de Giro: 290.000 (A-B)

Ciclo Financeiro x Necessidade de Capital de Giro Ciclo Financeiro é fator vital para definição da Necessidade de Capital de Giro do Empreendimento Ciclos Financeiros Incompatíveis com a Capacidade Financeira em sustentar as Operações com Recursos Próprios, vai obrigar a tomada de recursos nos Bancos, gerando Despesas de Juros que poderão reduzir a Geração de Caixa até em níveis expressivos.

Ciclo Financeiro x Necessidade de Capital de Giro O Ciclo Financeiro determina NCG Ciclo Financeiro OU de Caixa = 90 dias D 0 D 30 D 80 D 120 Compra Pgto. Venda Recto. Prazo de Pgto. Prazo de Recto. Estocagem Não Onerosa Onerosa Ciclo Operacional OU Econômico = 120 dias

O Ciclo Financeiro determina NCG Ciclo Financeiro OU de Caixa = 90 dias D 0 D 30 D 80 D 120 Compra Pgto. Venda Recto. Prazo de Pgto. Prazo de Recto. Estocagem Não Onerosa Onerosa Ciclo Econômico = 80 dias Ciclo Operacional = 120 dias

Ciclo Financeiro OU de Caixa = - 70 dias Neste Ciclo Financeiro a NCG é próxima de Zero Ciclo Financeiro OU de Caixa = - 70 dias D 0 D 10 D 20 D 90 Compra Venda Recto. Pgto. Prazo de Pagamento = 90 dias Estocagem Recto. Ciclo Econômico = 10 dias Ciclo Operacional = 90 dias

Ciclo Financeiro OU de Caixa = - 70 dias Neste Ciclo Financeiro a NCG é próxima de Zero Ciclo Financeiro OU de Caixa = - 70 dias D 0 D 10 D 20 D 90 Compra Venda Recto. Pgto. Prazo de Pagamento Estocagem Recto. Ciclo Operacional OU Econômico = 90 dias

Ano1 Ano2 Ano3 Ano4 Média (Número de Dias) (A) Prazo Médio Estoque 30 35 40 45 38 (B) Prazo Médio Recebimento 45 48 50 60 51 (A+B) Ciclo Operacional 75 83 90 105 88 (C) Prazo Médio Pagamento 30 28 25 22 26 (A+B-C) Ciclo Financeiro: 45 55 65 83 62 Ciclo de Caixa

Resultado Econômico (Retorno) Geração de Caixa Resultado Econômico (Retorno) R$ Ciclo Financeiro NCG (-) (-) (-) CP Banco (-) (-) (-) Juros

Como se comportam os Investidores ? Avesso ao Risco Insaciáveis com Relação ao Retorno Espera Retornos Adicionais por assumir Riscos Adicionais

Geração de Caixa Menor Nível de Risco O Investidor destinará seus Recursos para Financiar o Empreendimento que, por meio de Avaliação Fundamentada, se revelar Eficiente através de sua Capacidade Operacional de Gerar Fundos de Caixa com o menor Nível de Risco Geração de Caixa Menor Nível de Risco

Qual é o Método Tradicional para Calcular o Valor do Empreendimento ? Método do Valor Presente: Significa o Valor Econômico de um Empreendimento sendo igual ao Valor Descontado ao Presente dos Fluxos Futuros de benefícios Econômicos esperados pelo investidor Esses Benefícios Econômicos se traduzem como Fundos de Caixa Fluxo de Caixa Descontado Fluxo de Caixa

% Método do Valor Presente: Para se obter o Valor do Empreendimento através do Método do Valor Presente é muito importante definir qual será a Taxa de Desconto e os Períodos dos Fluxos Futuros de Benefícios Econômicos % A Taxa de Desconto é a Taxa apropriada para representar o Retorno Mínimo requerido pelo Investimento

Valor Histórico ou Futuro Valor Presente Líquido Exemplo de Avaliação do Investimento pela Capacidade de Geração de Caixa Valor do Investimento: 100.000,00   Tempo: 6 Meses Taxa Mínima de Atratividade - TMA 2,00% Remuneração Mês Valor Histórico ou Futuro Valor Presente Valor Presente Líquido do Investimento tendo em vista sua Visao de Risco - 100.000,00 - 100.000,00 1 18.000,00 17.647,06 - 82.352,94 2 20.000,00 19.223,38 - 63.129,57 3 25.000,00 23.558,06 - 39.571,51 4 30.000,00 27.715,36 - 11.856,14 5 16.000,00 14.491,69 2.635,55 Pay-Back 6 12.000,00 10.655,66 13.291,21 Momento do Total 121.000,00 113.291,21 Equilíbrio TIR: 5,98% 3,91% Financeiro Rentabilidade: 13,29% do Projeto 1 - A Taxa Interna de Retorno do Investimento contempla a Taxa de 2,00% e supera em 3,91% 2 - O Investimento atinge seu Pay-Back no quinto mês

Relação entre Retorno Esperado e Risco do Empreendimento Valor Econômico de um Empreendimento: deriva de um processo de cálculo de Valor Presente envolvendo Estimativas de Benefícios Econômicos Futuros, assim sendo incertos. Outras formas Estáticas de Avaliação são referenciais úteis para Comparação e Tomada de Decisões, mas não representam o Valor Econômico e Dinâmico do Empreendimento

Risco: Não tem nada a ver com “Dar Certo” ou “Dar Errado”, com “Ter Prejuízo” ou “Ter Lucro” !! Tem apenas a ver com a Probabilidade de “Dar Diferente” do Esperado ou Planejado !!

Reduzir Incertezas Administrar Incertezas Administrar o Risco Obter Mais Informação ou Mais Recursos Reduzir Incertezas Aceitar o Desconhecido e ser Flexível às condições do caminho Administrar Incertezas Riscos é parte do trabalho do Administrador e devem ser tratados caso a caso Administrar o Risco

Quanto Maior o Risco, Maior o será Retorno exigido pelo Investidos !

Formação de Preço de Venda Custos e Despesas Formação de Preço de Venda Concorrência Clientes Composto de Marketing

DGR   Mensal Anual Faturamento Bruto Nominal 8000 40,00 320.000,00 12 3.840.000,00 Faturamento Bruto Real 307.574,01 3.690.888,12 CMV Nominal 26,00 208.000,00 2.496.000,00 CMV Real 203.921,57 2.447.058,84 Impostos Diretos (Variáveis) - 40.288,00 - 483.456,00 ICMS Débito -18% - 57.600,00 - 691.200,00 ICMS Crédito 18% 37.440,00 449.280,00 COFINS -3% - 9.600,00 - 115.200,00 PIS -0,65% - 2.080,00 - 24.960,00 IRPJ Presumido -1,20% - 3.840,00 - 46.080,00 Contribuição Social -1,44% - 4.608,00 - 55.296,00 Comissão de Vendas Margem de Contribuição R$ 53.764,44 645.173,28 Margem de Contribuição % 17,48% Gastos Fixos Totais - 20.000,00 - 240.000,00 Lucro Líquido R$ 33.764,44 405.173,28 Lucratividade Líquida % 10,98%

Margem Contribuição R$ 53.764,44 645.173,28 Margem Contribuição % DGR   Mensal Anual % Faturamento Nominal 8000 40,00 320.000,00 3.840.000,00 Faturamento Real 307.574,01 3.690.888,12 96.12% CMV Nominal 26,00 -208.000,00 -2.496.000,00 CMV Real -203.921,57 -2.447.058,84 66,30% Impostos Diretos - 40.288,00 - 483.456,00 13,10% ICMS Débito -18% - 57.600,00 - 691.200,00 ICMS Crédito 18% 37.440,00 449.280,00 COFINS -3% - 9.600,00 - 115.200,00 PIS -0,65% - 2.080,00 - 24.960,00 IRPJ Presumido -1,20% - 3.840,00 - 46.080,00 Contribuição Social -1,44% - 4.608,00 - 55.296,00 Comissão de Vendas 3,12% Margem Contribuição R$ 53.764,44 645.173,28 17,48% Margem Contribuição % Gastos Fixos Totais - 20.000,00 - 240.000,00 6,50% Lucro Líquido R$ 33.764,44 405.173,28 10,98% Lucratividade Líquida %