1 Luiz Fernando Figueiredo IBCPF - Junho de 2001 Banco Central do Brasil A Conjuntura Econômica e a Importância do Planejamento Financeiro.

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2 1 Luiz Fernando Figueiredo IBCPF - Junho de 2001 Banco Central do Brasil A Conjuntura Econômica e a Importância do Planejamento Financeiro

3 2 Conjuntura Econômica num Marco de Estabilidade Impactos da Estabilidade: Estudo de Caso - Dívida Púbica Doméstica Efeitos sobre o Planejamento Financeiro I.II.III. Banco Central do Brasil

4 3 I - Conjuntura Econômica num Marco de Estabilidade Banco Central do Brasil

5 4 FPolítica Fiscal e Política Monetária são âncoras de estabilidade macroeconômica FPolítica Fiscal - Programa do governo visa assegurar a disciplina fiscal de longo prazo Metas Fiscais 1999-2002 SUPERAVIT PRIMARIO % PIB 1999 3.10% 2001 3.00% 2000 3.25% 2002 3.00% Política Fiscal

6 5 FPolítica Monetária - Baseada no Regime de Metas para Inflação –Foco primordial na inflação –Política monetária mais flexível e com independência operacional –Regime de câmbio flutuante –Metas de inflação decrescentes: 8% para 1999, 6% para 2000, 4% para 2001 e 3,5% para 2002 –Papel decisório do COPOM - transparência e responsabilização Política Monetária

7 6 IPCA variação em 12 meses (%) Inflação 7.04 0 5 10 15 20 25 jansetmaijansetmaijansetmai 969798990001

8 7 Expectativas de inflação F Êxito do regime de metas fica transparente na evolução das expectativas de mercado para a inflação e permite ampliar horizonte dos agentes econômicos; Expectativas diárias de mercado para a inflação IPCA 5,51 4,20 4,29 4,50 5,00 3,91 3,80 3,00 3,50 4,00 4,50 5,00 5,50 20012002 jul-03jul-24 ago-14 set-04set-26 out-18 nov-09 dez-01dez-22 jan-16fev-06 mar-01mar-22 abr-12 mai-07mai-28 jun-19 Fonte: Grupo de Comunicação Institucional - Banco Central do Brasil

9 8 FNum regime de câmbio fixo, variável de ajuste do Balanço de Pagamentos é a taxa de juros doméstica, afetando em conseqüência o crescimento do PIB; FNum regime de câmbio flutuante, a taxa de câmbio reflete a cada instante as condições de demanda e oferta de moeda estrangeira. O regime garante a competitividade externa e a solvência de longo prazo; Câmbio Fixo x Câmbio Flutuante

10 9 R$/US$ Valores diários atualizados até 15/06/01 2,4079 Taxa de Câmbio 1,20 1,40 1,60 1,80 2,00 2,20 2,40 janmaisetjanmaisetjanmai 990001 2,60 jun

11 10 Taxa Selic % a.a. Selic x Taxa Swap Taxa Swap pré 360 dias Valores diários atualizados até 15/06/01 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 janmaisetjanmaisetjanmai 990001 jun

12 11 FNuma perspectiva de longo prazo, a taxa de juros real mostra estabilidade desde o 1o semestre de 1999; FA taxa de câmbio absorveu choques externos e choques domésticos sem mostrar grandes picos de volatilidade (embora períodos de maior incerteza tenham provocado maior instabilidade nos mercados); Perspectiva de Longo Prazo

13 12 Taxa de Juros Real Taxa Over Selic Real 12 meses - IPCA 0 5 10 15 20 25 30 janmaisetjanmaisetjanmaisetjanmaisetjanmaisetjanmaisetjanmai 95969798990001

14 13 Taxa de Câmbio e Volatilidade Câmbio x Volatidade (60 dias) 0.4% 5.4% 10.4% 15.4% 20.4% 25.4% 30.4% 35.4% 40.4% 45.4% 17-mar-99 22-abr-99 25-mai-99 28-jun-99 29-jul-99 31-ago-99 4-out-99 8-nov-99 10-dez-99 13-jan-00 15-fev-00 21-mar-00 24-abr-00 26-mai-00 29-jun-00 1-ago-00 1-set-00 5-out-00 9-nov-00 13-dez-00 17-jan-01 19-fev-01 26-mar-01 27-abr-01 31-mai-01 1.50 1.55 1.60 1.65 1.70 1.75 1.80 1.85 1.90 1.95 2.00 2.05 2.10 2.15 2.20 2.25 2.30 2.35 2.40 2.45 Vol. do retorno (60 dias) Taxa de Câmbio

15 14 Risco Brasil (Embi) F Risco Brasil também reflete o impacto de choques externos sobre a economia brasileira 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 01-mar-1999 21-abr-1999 11-jun-1999 03-ago-1999 23-set-1999 15-nov-1999 05-jan-2000 25-fev-2000 18-abr-2000 08-jun-2000 31-jul-2000 20-set-2000 10-nov-2000 02-jan-2001 22-fev-2001 16-abr-2001 06-jun-2001

16 15 II - Impactos da Estabilidade - Estudo de Caso: Dívida Pública Doméstica Política Monetária Nacional

17 16 FExemplo da maior estabilidade macroeconômica sobre o planejamento financeiro é a política atual para a dívida pública –Alongamento de prazos; –Aumento da participação de títulos pré-fixados e títulos de longo prazo referenciados à taxa de inflação, em detrimento de títulos indexados à Selic ou câmbio –Redução de custos de carregamento para o Tesouro –Expansão do mercado secundário de títulos públicos Administração da Dívida Doméstica

18 17 Administração da Dívida Doméstica Mudança gradual da composição da dívida Mudança gradual da composição da dívida Abril 2001 Prefixados12% Câmbio25% Inflação12% Taxa Selic 51% Dezembro 1999 Prefixados9% Taxa Selic 57% Inflação11% Câmbio23%

19 18 Administração da Dívida Doméstica Prazo Médio - Novas Emissões Prazo Médio - Novas Emissões Prazo médio - Dívida Pública Prazo médio - Dívida Pública Em meses F Alongamento - Dívida Total e novas Emissões de Títulos 30,8 29,0 24,2 23,3 24,0 26,7 28,728,9 41,7 45,5 21,2 47,3 maiiulsetnovjanmar 0001 17.0 27.3 29.028.9 29.0 29.3 29.0 29.3 29.8 29.9 31.6 32.2 31.4 32.0 junjunsetdezmar 99 abr 0001

20 19 III - Efeitos sobre o Planejamento Financeiro Banco Central do Brasil

21 20 FMaior Estabilidade Macroeconômica tem implicações sobre o mercado:. Permite alongamento de prazos (operações de crédito, operações financeiras, investimentos em capital fixo, etc. ). Favorece contratos pré-fixados em detrimento de contratos indexados a preços ou à taxa de câmbio, facilitando o planejamento financeiro de longo prazo;. Impacto tanto sobre as empresas como consumidores; Planejamento Financeiro

22 21 FNovas “Preocupações” num Ambiente de Estabilidade. Maior foco das empresas no lado real da economia;. Maior importância dos ciclos econômicos de longo prazo no planejamento empresarial;. Avaliação cuidadosa de projetos fundamental para a decisão de investimento;. Administração de cash-flow numa visão de longo prazo;. Realocação de portfólios nas carteiras; Planejamento Financeiro