Negócios Internacionais

Apresentação em tema: "Negócios Internacionais"— Transcrição da apresentação:

1 Negócios Internacionais
Finanças € João Crispim Ponte

2 Objectivos do Capítulo
Descrever a função de finanças da Multinacional e mostrar como se enquadra na estrutura organizacional das MNE’s Mostrar como as empresas adquirem fundos externos para operações e expansões normais Discutir principais fontes de fundos internos disponíveis às MNE e mostrar como estes são geridos globalmente Explicar como as empresas se protegem dos principais riscos de inflação e movimentos de alteração de impostos financeiros Destacar alguns aspectos financeiros de decisões de investimento

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Qual é a necessidade da função financeira na internacionalização? Conhecer os mercados de capitais Calcular o risco financeiro Mercado Doméstico Bancos Internacionais Obrigações Financiamento da expansão nos mercados de diferentes países Negócios Internacionais

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O que procuram as empresas nos mercados internacionais? Pequenas Empresas MNE Comprar\Vender moeda estrangeira Reduzir o risco de câmbio Não emitem acções Não contraem empréstimos Acesso a capital nos mercados locais e globais Fontes externas de fundos disponíveis Negócios Internacionais

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Função Financeira e de Tesouraria no Processo de Internacionalização Gestão de cash flows Aquisição de recursos financeiros Financiamento Internamente Fontes Externas (ao menor custo possível) Aplicação de recursos financeiros Investimento Projectos e Actividades da empresa Oportunidades de investimento Negócios Internacionais

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Função Financeira e de Tesouraria no Processo de Internacionalização 4 Grandes Funções: Estrutura de Capitais Passivo(dívida) vs. Capitais Próprios Orçamento de Capitais Análise de oportunidades de investimento Financiamento de longo prazo Selecção, contracção e gestão da dívida de longo prazo e dos capitais próprios (localização e moeda) Gestão do Fundo de Maneio Disponibilidades, clientes, fornecedores, stocks, dívidas de curto prazo Negócios Internacionais

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A complexidade do ambiente global Risco da taxa de câmbio Fluxos de moeda Restrições ao fluxo de moeda Diferentes taxas de imposto Legislação comercial e fiscal Regulação ao acesso a capital em diferentes mercados Negócios Internacionais

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Prós e Contras da Alavancagem  Factores específicos de cada país são influências mais decisivas na estruturação de capital do que qualquer outro factor Ex: as empresas tendem a seguir as filosofias de financiamento do seu país de origem e do seu sector de actividade em particular  A alavancagem é o melhor caminho para a capitalização: Juros da dívida são dedutíveis fiscalmente Dividendos pagos não são dedutíveis  A alavancagem pode não ser a melhor alternativa em todos os países: Aumento da confiança na dívida no longo prazo faz aumentar o risco financeiro Subsidiárias estrangeiras podem ter acesso limitado aos mercados financeiros Negócios Internacionais

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Eurocurrencies Qualquer moeda em “circulação” fora do seu país de origem (Offshore currency) Eurodollars: dólares em circulação fora dos Estados Unidos constituem entre 65 e 80 porcento do mercado de Eurocurrencies Onshore Currency: moeda em “circulação” dentro do país de origem Maiores fontes de Eurocurrencies: Governos estrangeiros ou individuais Empresas Multinacionais Bancos Europeus Países com balança comercial excedente Negócios Internacionais

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Eurocurrencies Mercado por grosso Grandes transacções Governos Bancos centrais Outros Sectores Públicos 4\5 do mercado de Eurodollars é relativo a relações interbancárias Maturidade: Curto prazo: até a um ano Colocar procura? Eurocrédito: entre um ano e cinco anos Syndication: Junção de vários bancos para conceder um crédito maior e diminuir o risco Negócios Internacionais

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Porque é o mercado de Eurocurrencies tão atractivo? Falta de Controlo Mercado sem regulamentação Grandes transacções Baixos custos Depósitos rendem mais Empréstimos são mais baratos Do que os mercados domésticos LIBOR: London Inter-Bank Offered Rate LIBOR: Taxa cobrada entre os bancos para empréstimos em Eurocurrencies Spread Um, três ou seis meses Negócios Internacionais

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Obrigações $ Importante fonte de financiamento $ Alternativa à dívida bancária Obrigações estrangeiras: Títulos vendidos fora do país da entidade emitente, mas na moeda do país de origem Obrigações europeias: Títulos subscritos por um sindicato de bancos e vendidos em diferentes países, mas emitidos na moeda do país da entidade emitente Obrigações Globais: Combinações de títulos domésticos e europeus que têm que ser registados em cada mercado nacional, de acordo com os registos dos mercados requeridos Negócios Internacionais

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Acções e Mercados Investimento de privados com a expectativa de dividendos e mais valias Especulação Custos de emissão mais baixos Aposta em mercados de capitais Registo de acções em mercados de capitais Globalização tornou-os a alternativa à dívida Negócios Internacionais

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Acções e Mercados Sensibilidade às variações económicas Países desenvolvidos vs. Mercados emergentes Evolução da capitalização bolsista mundial Privatizações Estabilização Financiamento mais difícil na emissão de acções Euroequity Market: Mercado para acções que são vendidas fora do país da entidade emitente Atrair uma maior variedade de investidores Dispendioso Atraente devido ao desenvolvimento de mercados emergentes American Depositary Receipt: meio mais popular para uma Euroequity ser listada nos Estados Unidos. É um certificado negociável emitido por um banco americano que representa acções da empresa emitente Negócios Internacionais

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Acções e Mercados Negócios Internacionais

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Acções e Mercados NYSE: Oferece oportunidades para desenvolver um maior leque de accionistas no E.U.A. através de uma exposição a um elevado número de investidores individuais e institucionais Facilita as aquisições através de uma lista de títulos que servem de moeda de troca Aumenta a visibilidade de uma empresa, dos seus produtos e serviços, e o câmbio das suas acções NYSE: New York Stock Exchange Apoia um programa de incentivos para os seus empregados americanos (E.U.A.) ao disponibilizar um mercado líquido nos E.U.A. para as suas acções Negócios Internacionais

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Centros Financeiros Offshore € Grandes mercados em moeda estrangeira para depósitos e empréstimos € Rede de fornecedores de fundos para os mercados financeiros internacionais € Mercado que serve de intermediário ou de passagem para fundos de empréstimos internacionais € Estabilidade Política e Económica € Comunidade financeira experiente e eficiente € Boa comunicação e serviços de apoio € Ambiente oficialmente regulado favorável à indústria financeira Protege investidores Instituições financeiras não restritivas Negócios Internacionais

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Centros Financeiros Offshore € Centros Operacionais com extensa actividade bancária envolvendo transacções financeiras de curto prazo € Booking centers onde há pouca actividade bancária, mas onde as transacções são registadas para tirar partido da confidencialidade ou de baixas taxas fiscais € São bons locais para estabelecer subsidiárias financeiras para angariar capital para a empresa mãe ou para outras subsidiárias Europa £ Irlanda £ Londres £ Suíça £ Madeira Ásia ¥ Bahrain ¥ Hong Kong ¥ Singapura América $ Caraíbas $ Nova Iorque Negócios Internacionais

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Fontes Internas de Fundos MNE têm maior complexidade de fontes internas de fundos, devido às diferentes subsidiárias a operar em diferentes ambientes Empresa Mãe Empréstimos Investimento de mais capital Dividendos, royalties e pagamentos Empréstimos Subsidiária Francesa Subsidiária Brasileira Extensões de contas lucrativas Empréstimos Investimentos através de Capital Próprio Dividendos Pagamentos e recebimentos Negócios Internacionais

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Gestão Global Efectiva do Dinheiro £ Quais são as necessidades de dinheiro do sistema local e empresarial? £ Como é que o dinheiro pode ser retirado das subsidiárias e centralizado? £ Depois de centralizado, o que se deve fazer com ele? Aplicação do dinheiro em excesso Negociação com Instituições Financeiras Recebimentos e Pagamentos Previsões e orçamentos Centralização do dinheiro Actividade Operacional Financiamento e Investimento Previsão dos excedentes disponíveis Dividendos Royalties Juros Pagamentos Negócios Internacionais

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Exposição ao risco externo € O maior risco resulta das taxas de câmbio e da constante variação do valor da moeda € Se as taxas de câmbio fossem fixas não existiria risco € Exposição ao risco: Exposição por Translação: o valor dos activos da empresa é alterado quando há variações na taxa de câmbio Exposição na Transacção: o valor a receber ou a pagar sofre alterações com variações nas taxas de câmbio Exposição Económica: ou exposição operacional, afecta cash flows futuros, e resulta de variações nos preços, no fornecimento de inputs e localização dos investimentos. Estas variações estão sempre associadas a flutuações nas taxas de câmbio. Perca de quota de mercado Redução das margens de lucro Imposição de preços mais elevados Negócios Internacionais

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Gestão estratégica da exposição ao risco Definir e medir a exposição Analisar os três tipos de exposição separadamente Prever o grau de exposição das moedas mais influentes na actividade da empresa “Adivinhar o futuro” das taxas de câmbio Modelos Econométricos “Feelings” Bancos Negócios Internacionais

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Gestão estratégica da exposição ao risco Organizar e Implementar um sistema de relatório que monitoriza a exposição e as variações na taxa de câmbio Participações das actividades estrangeiras devem ser combinadas num controlo central O controlo central protege os recursos mais eficientemente do que a gestão individual da exposição ao risco por cada subsidiária Cada subsidiária deve ser capaz de definir a sua exposição. No entanto, a empresa tem a sua exposição global ao risco, resultado da interacção da exposição de cada subsidiária Identificar as contas e as moedas expostas ao risco a monitorizar e os diferentes períodos de tempo Separar os diferentes tipos de exposição, identificando os cash inflows e cash outflows no risco de transacção ao longo do tempo Consolidação ao longo da hierarquia, com revisões periódicas Negócios Internacionais

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Gestão estratégica da exposição ao risco Adoptar uma política de responsabilização para minimizar – hedging – a exposição Centralização Decidir a que nível implementar as estratégias de hedging Conhecer a exposição global e particular da empresa, assim como os custos das estratégias de hedging e adoptar a que tenha melhor relação custo-efeito Havendo descentralização para respostas mais rápidas, a estratégia de hedging deve estar dentro da estratégia global da empresa Evitar a procura do risco para obter lucros Negócios Internacionais

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Gestão estratégica da exposição ao risco Formular estratégias de hedging Estratégias financeiras ou operacionais, com implicações de custo-benefício Uma posição equilibrada é a mais segura  total de activos iguala o total de passivos expostos Controlar bem os recebimento e pagamentos, sem perder a posição competitiva Contrair empréstimos localmente, evitando o risco de câmbio Taxas e juro tendem a ser mais elevadas nos países com moedas mais fracas Transaccionar sempre na moeda do país de origem ou numa moeda mais forte, evitando risco de exposição ao câmbio Negócios Internacionais

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Gestão estratégica da exposição ao risco Formular estratégias de hedging Estratégias Operacionais Estratégia de Liderança: cobrar recebimentos em moeda estrangeira antes que esta desvalorize e pagar dívidas antes que a moeda estrangeira valorize Estratégia de Lag: adiar recebimentos em moeda estrangeira se for esperada a sua valorização e adiar pagamentos de dívidas se for esperada sua desvalorização Estratégias Financeiras Contratos Forward: estabelecem taxas de câmbio fixas para transacções futuras Currency Options: asseguram acesso a moeda estrangeira a uma taxa de câmbio fixa por um certo período de tempo Negócios Internacionais

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Decisão de Orçamento de Capitais no Contexto Internacional Determinar que projectos e países irão receber os seus capitais para investimento Comparar VAL e TIR de diferentes projectos no país de origem e nos diferentes países do panorama internacional Cash flows parentais: cash flows resultantes do projecto que retornam à empresa na moeda do seu país Cash flows do projecto: cash flows na moeda do país onde se investe e que resultam da venda de produtos e serviços Remessas de fundos para a empresa mãe são afectadas por diferentes sistemas fiscais e mercados financeiros A empresa mãe e as subsidiárias devem antecipar as variações nas taxas de inflação Considerar a não antecipação das variações nas taxas de câmbio Avaliar riscos políticos nos mercados a explorar É difícil de estimar o valor terminal Negócios Internacionais

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Resumo Função financeira lida com a aquisição e aplicação de recursos em projectos e actividades 4 grandes funções: Estrutura de capitais, orçamento de capitais, financiamento de capitais e gestão do fundo de maneio Fontes de financiamento internacional estão em mercados de capitais Os centros financeiros offshore trabalham com grandes quantidades de moedas estrangeiras e fornecem às empresas vantagens fiscais Existem fontes internas de financiamento como empréstimos, dividendos, royalties e injecções de capital A gestão do dinheiro no mercado internacional é complexa devido às variações nos câmbios, na inflação e nas barreiras a circulação de dinheiro Proteger a empresa, definindo e medindo a exposição ao risco, monitorizá-la, minimizar o risco ao estabelecer estratégias de hedging Avaliar os projectos e oportunidades, comparando-os através do VAL e da TIR Negócios Internacionais

30 Obrigado pela Atenção € João Crispim Ponte Negócios Internacionais