Contabilidade Aplicada as Instituições Financeiras José Leandro Ciofi Aula 14

Mercado de derivativos Podem-se identificar quatro mercados distintos dentro do mercado de derivativos: mercado futuro; mercado a termo; mercado de opções; swaps. 2

Mercado de derivativos Mercado futuro As operações realizadas no mercado futuro envolvem um compromisso de compra e venda de determinado ativo em data futura. Nessa operação, um comprador e um vendedor fazem um acordo de trocar, em data futura, um ativo por dinheiro. 3

Mercado de derivativos Mercado futuro O mercado de futuros tem como finalidade dar proteção, aos agentes econômicos, contra oscilações dos preços futuros. Dessa forma, facilita a distribuição do risco entre os agentes e influencia diretamente na formação futura dos preços das mercadorias e dos ativos financeiros negociados nesse mercado. 4

Mercado de derivativos Mercado futuro O preço futuro converge para o preço à vista, pois, no dia do vencimento do contrato, a operação deve ser liquidada com o valor da cotação do ativo no mercado à vista. 5

Mercado de derivativos Exemplo No dia 1/5/2010, o frigorífico ABC mandou sua corretora comprar 20 contratos de boi gordo, com vencimento em 1/10/2010, ao preço futuro de R$ 41,00 a arroba. O vendedor foi o sr. João, que colocou seus contratos para serem negociados na BM&F, devendo ter condições para a entrega física da mercadoria. Sabendo-se que um contrato possui 330 arrobas, pergunta-se: 6

Mercado de derivativos Nesse contrato, quem foi o hedger e quem foi o especulador? O hedger foi o frigorífico ABC, pois, ao comprar o contrato futuro, fez um hedging em relação a aumentos expressivos no preço de seu insumo. Independentemente do preço depois de 5 meses, comprou boi gordo a R$ 41,00 a arroba. O especulador foi o Sr. João, pois, independentemente da cotação depois de 5 meses, teve de entregar o boi gordo a R$ 41,00 a arroba, tendo lucro ou prejuízo, dependendo da cotação no dia do vencimento do contrato. 7

Mercado de derivativos Supondo que, no vencimento da operação, a cotação do boi gordo no mercado à vista tenha sido de R$ 43,00 a arroba, quais movimentações financeiras ocorreram nas contas do hedger e do especulador? Valor da operação com o preço futuro contratado = R$ ,00 Valor da operação com o preço do ativo no mercado à vista = 20 contratos x 330 arrobas x R$ 43,00 = R$ ,00 Diferença entre os preços = R$ ,00 8

Mercado de derivativos Conclusão O figorifico (comprador) pagou R$ ,00 e recebeu R$ ,00, enquanto o sr. João (vendedor) recebeu R$ ,00 e pagou R$ ,00. Para simplificar a operação, faz-se o acerto somente da diferença, ou seja, o frigorífico recebeu do sr. João o valor de R$ ,00. 9

Mercado de derivativos EXERCÍCIO RESOLVIDO Com base no exemplo anterior, quais seriam as movimentações financeiras nas contas do hedger e do especulador supondo que, no vencimento da operação, a cotação do boi gordo no mercado à vista fosse de R$ 39,00? 10

Mercado de derivativos EXERCÍCIO RESOLVIDO Valor da operação com o preço futuro contratado = R$ ,00 Valor da operação com o preço do ativo no mercado à vista = 20 contratos x 330 arrobas x R$ 39,00 = R$ ,00 Diferença entre os preços = R$ ,00 11

Mercado de derivativos EXERCÍCIO RESOLVIDO Nesse caso, para simplificar a operação, faz- se o acerto somente da diferença, ou seja, o frigorífoc teria de pagar ao sr. João o valor de R$ ,00. 12

Mercado de derivativos Mercado a termo Os contratos negociados no mercado a termo também envolvem um comprador e um vendedor com objetivo de trocar um ativo por dinheiro em algum momento no futuro. No entanto, diferentemente do mercado futuro, o contrato a termo não precisa seguir os padrões impostos pelas Bolsas de Valores, pois se trata de um acordo particular, estabelecido entre o comprador e o vendedor. 13

Mercado de derivativos Mercado a termo Os contratos a termo têm a vantagem de não serem ajustados todos os dias, como ocorre com os contratos a futuro, pois as partes liquidam a operação apenas na data previamente acertada. Apesar de não serem obrigatoriamente negociados em Bolsas, os negócios a termo requerem um depósito como garantia, efetuado em Bolsa. 14

Mercado de derivativos Mercado de opções O mercado de opções pode ser considerado como uma evolução ou ramificação dos mercados futuros de commodities mais negociadas. O que diferencia um contrato futuro de um contrato de opção é que, naquele, existe uma obrigação de compra e venda de algo no futuro. No mercado de opções, não existe essa obrigação. 15

Mercado de derivativos Mercado de opções O contrato de opção registra unicamente o direito do titular de exercer sua opção de compra ou venda a determinado preço no futuro, não sendo obrigatória sua realização. No mercado de opções, não se negocia o ativo em si, mas direitos sobre ele. 16

Mercado de derivativos Exemplo O sr. José adquiriu, na BM&F, doze contratos de opção de compra de milho ao preço futuro de R$ 17,20 a saca, com vencimento daqui a 4 meses. O prêmio pago no ato foi de R$ 0,45 por saca. Sabe-se que o contrato de milho é padronizado em 450 sacas. Diante desses dados, pergunta-se: 17

Mercado de derivativos 1) Qual o valor total de prêmio pago no fechamento do contrato? Valor do prêmio = 12 contratos x 450 sacas x R$ 0,45 = R$ 2.430,00 2) Qual o resultado financeiro dessa operação para o sr. José, caso a saca de milho esteja cotada, no dia do vencimento do contrato, em R$ 19,20? Despesa total = compra do milho + valor do prêmio Despesa total = 12 contratos x 450 sacas x R$ 17,20 + R$ 2.430,00 Despesa total = R$ ,00 18

Mercado de derivativos EXERCÍCIO Com base no exemplo anterior, qual seria o resultado financeiro dessa operação para o sr. José, caso a saca de milho estivesse cotada, no dia do vencimento do contrato, em R$ 17,10? 19

Mercado de derivativos EXERCÍCIO Como o preço no mercado à vista (R$ 17,10) estaria menor que o preço futuro acertado no contrato (R$ 17,20), não valeria a pena exercer a opção de compra. Resultado financeiro = R$ ,00 (prejuízo com o pagamento do prêmio). 20

Mercado de derivativos Swap O termo swap significa permuta, troca. Um contrato de swap prevê a troca de resultados financeiros decorrentes da aplicação de taxas ou índices sobre ativos ou passivos utilizados como referência. 21

Mercado de derivativos Swap Uma operação de swap permite, por exemplo, que companhias com dívidas em dólar corrigidas por taxa flutuante contratem uma operação que transforme essas em dívidas com taxas fixas. 22

Mercado de derivativos Exemplo Suponha que a empresa A faça um empréstimo bancário com prazo de 3 anos, indexado à variação do dólar, pois acredita que a moeda americana não vá sofrer fortes oscilações durante esse período. 23

Mercado de derivativos Exemplo Porém, nesse período, a moeda nacional desvaloriza-se. Consequentemente, a parcela do empréstimo, paga em moeda nacional, fica bem mais alta. Como essa empresa não é exportadora, não tem recebimentos em dólar. Portanto, passa a ter problemas em seu fluxo de caixa. 24

Mercado de derivativos Exemplo Diante dessa situação, ela pode tentar fazer um contrato de swap, trocando o indexador da operação contratada, que é o dólar comercial, por outro tipo de indexador, como, por exemplo, uma taxa de juros prefixada. 25

Conclusão O objetivo deste capítulo foi mostrar os fundamentos básicos do funcionamento do mercado de futuros, do mercado a termo, do mercado de opções e dos swaps. Os exemplos foram expostos para permitir uma visão do impacto financeiro nas instituições envolvidas nessas operações. 26

Bibliografia BESSADA, Octávio. O mercado de derivativos financeiros. Rio de Janeiro: Record, COSIF. Plano contábil das instituições do sistema financeiro nacional. Disponível em:. FORTUNA, Eduardo. Mercado financeiro: produtos e serviços. 16. ed. Rio de Janeiro: Qualitymark Ed., NIYAMA, Jorge Katsumi; GOMES, Amaro L. Oliveira. Contabilidade de instituições financeiras. 2. ed. São Paulo: Atlas,

Contabilidade Aplicada as Instituições Financeiras José Leandro Ciofi Atividade 14

Exercício 1 de 2 Assinale V ou F: 29 ( ) Na operação de Mercado Futuro, um comprador e um vendedor fazem um acordo de trocar, em data futura, um ativo por dinheiro. ( ) Os contratos negociados no mercado a termo também envolvem um comprador e um vendedor com objetivo de trocar um ativo por outro ativo em algum momento no futuro. ( ) O mercado de opções pode ser considerado como uma evolução ou ramificação dos mercados futuros de commodities mais negociadas. ( ) Um contrato de swap prevê a troca de resultados financeiros.

Exercício 2 de 2 30 Qual a diferença entre o Mercado Futuro e o de Opções?