Gestão Financeira Custo dos Financiamentos CMPC ou TMA Investimentos

Objetivos  Conceituar CMPC  Calcular o custo efetivo do capital de terceiros  Entender o custo de oportunidade do capital próprio e os prêmios pelo tempo e pelo risco

Relembrando … decisões … AtivosInvestimentosPassivosFinanciamentos FCL FCL = Fluxo de Caixa Livre Maximizar valor ou riqueza CMPC = Custo Médio Ponderado de Capital CMPC Técnicas Nesta aula…

Entendendo o... Custo Médio Ponderado de Capital

As fontes de financiamento … INVESTIMENTOS PC ELP PL

Separando as fontes … PC ELP PL Terceiros Próprio CP LP Estrutura de Capital

Símbolo do custo externo Kd Custo de Capital Dívida

Benefício fiscal  Juros representam despesas financeiras  Dedutíveis do IR  Parte dos juros pagos retorna sob a forma de IR não pago

Nada Deve e Algo Deve Nada DeveAlgo Deve Ativos400 Dívidas (20% a.a.) 0200 PL Passivos400 Resultado LAJIR100 (-) Juros0-40 LAIR10060 (-) IR (30%) LL Desembolso efetivo = $28,00

Assim …  Do custo aparente da dívida, deve ser extraído o benefício fiscal Kd = Ka (1 - IR) Custo aparente da dívida Alíquota do IR Custo efetivo da dívida

Kd de Nada Deve Nada DeveAlgo Deve Ativos400 Dívidas (20%)0200 PL Passivos400 Resultado LAJIR100 (-) Juros0-40 LAIR10060 (-) IR (30%) LL7042 Kd = Ka (1 - IR) Kd = 20 %(1 – 0,30) Kd = 14% a.a. Kd = 28/200 Kd = 14% a.a. ou

Para não esquecer …  A Cia do Mundo Mágico possui dívidas no valor de $500 mil, sobre as quais paga juros anuais iguais a $80 mil.  Sabendo que a alíquota de IR da empresa é igual a 34%, calcule:  Custo aparente da dívida  Custo efetivo da dívida Números: Dívidas = $500 mil Juros = $80 mil IR = 34% Resposta

Fontes internas Capital Próprio

Lembre-se!!!!  É o custo de oportunidade!  A empresa não tem obrigação de remunerar os sócios!  Porém, os sócios tem uma expectativa de retorno Um retorno esperado é desejado da operação!

Símbolo do custo próprio Ks Custo de Capital Sócio

Equilíbrio e retorno RETORNO TEMPO RISCO

Desenvolvendo …  Custo do capital próprio RETORNO PRÊMIOPELOTEMPOPRÊMIOPELORISCO + = Rf = taxa livre de risco

Sapataria Pé de Anjo  Para poder abrir uma pequena loja, um investidor aplicou $40 mil, que costumavam render na caderneta de poupança $6 mil anuais.  Sabendo que ele demanda um prêmio pelo risco adicional igual a 4% a. a., calcule o custo do capital próprio da operação. Resposta

Sintetizando os custos e Ponderando as fontes

É preciso calcular o Custo Médio Ponderado de Capital Médiaponderada das fontes

Uma média ponderada Volume da Fonte i Custo da Fonte i

Um exemplo simples … ELP$200 Kd = 20%a.a. PL$300Ks=25% CMPC = 20%x %x CMPC = 23% a.a.

Pequena Empresa  José da Silva resolveu abrir uma pequena empresa. Os investimentos iniciais eram estimados em $80.000,00. Os recursos necessários para esse investimento viriam de uma aplicação financeira de $50.000,00 mantida no Banco Graphos e que costumava render 17% a.a. (livres de impostos). O valor restante seria obtido mediante empréstimo de longo prazo, com taxa de juros igual a 21% a.a. Sabe-se que o prêmio de risco requerido pelo investimento em relação à aplicação financeira é igual a 6% a.a. A alíquota de IR para a empresa é igual a 20%. Calcule o custo de capital deste novo empreendimento. Resposta

Resultados  Conceituamos CMPC  Calculamos o custo efetivo do capital de terceiros  Entendemos o custo de oportunidade do capital próprio e os prêmios pelo tempo e pelo risco

Analisando os financiamentos do CMPC para a TMA

Sintetizando... CMPC Outras Fontes

Para pensar … Análise da estrutura de capital Mix de financiamento

Capital Próprio versus Capital de Terceiros Como escolher … A melhor forma de se financiar? Decisões de Estrutura de Capital

Sob a ponto de vista do dono Análise do ROE Return on Equity ROE = Lucro Líquido Patr Líquido

Elevação do endividamento … Endividamento0%50%80% Ativos400 Dívidas (20% a.a.) PL Passivos400 Resultado LAJIR100 (-) Juros LAIR (-) IR (30%) ,8 LL704225,2 ROE (%) 17,52131,5