GESTÃO FINANCEIRA 1 FARN Prof. CARLOS EDUARDO MARINHO DINIZ Aula 29 – Alavancagem Financeira GESTÃO FINANCEIRA 1 FARN Prof. CARLOS EDUARDO MARINHO DINIZ

ALAVANCAGEM E ESTRUTURA DE CAPITAL Resulta do uso de ativos ou recursos de custo fixo para maximizar os retornos aos proprietários da empresa. Tipos básicos: Alavancagem Operacional Alavancagem Financeira Alavancagem Total Análise de Ponto de Equilíbrio: Abordagem algébrica Abordagem gráfica Mudando custos e o ponto de equilíbrio operacional

GAO = variação percentual no LAJIR variação percentual nas vendas ALAVANCAGEM E ESTRUTURA DE CAPITAL Alavancagem Operacional - uso potencial de custos fixos operacionais para aumentar os efeitos das mudanças nas vendas sobre os lucros da empresa antes dos juros e do imposto de renda. Medindo o grau de Alavancagem Operacional GAO = variação percentual no LAJIR variação percentual nas vendas

ALAVANCAGEM E ESTRUTURA DE CAPITAL Alavancagem Financeira - potencial de uso de custos fixos financeiros para maximizar os efeitos de variações em lucros antes de juros e imposto de renda nos lucros por ação da empresa. Medindo o grau de Alavancagem Financeira GAF = percentagem de variação no LPA percentagem de variação no LAJIR

ALAVANCAGEM E ESTRUTURA DE CAPITAL Alavancagem Total - potencial para usar custos fixos tanto operacionais quanto financeiros para maximizar o efeito de variações nas vendas sobre o LPA da empresa. Medindo o grau de Alavancagem Total GAT = percentagem de variação no LPA percentagem de variação nas vendas

ALAVANCAGEM E ESTRUTURA DE CAPITAL FORMATO DE DEMONSTRAÇÃO GERAL DE RESULTADOS E TIPOS DE ALAVANCAGEM Receita de vendas Menos: custo dos produtos vendidos Lucro bruto Menos: despesas operacionais Lucro antes dos juros e imposto de renda (LAJIR) Alavancagem Operacional Alavancagem Total Menos: juros Lucro líquido antes do imposto de renda Menos: imposto de renda Lucro líquido após o imposto de renda Menos: dividendo de ações preferenciais Lucro disponível para os acionistas de ações ordinárias Lucro por ação (LPA) Alavancagem Financeira

ALAVANCAGEM E ESTRUTURA DE CAPITAL A ESTRUTURA DE CAPITAL DA EMPRESA Resulta do uso de ativos ou recursos de custo fixo para maximizar os retornos aos proprietários da empresa. Tipos de capital BALANÇO Ativos Passivo circulante Dívida a longo prazo Patrimônio Líquido Ações Preferenciais Ações Ordinárias Lucros Retidos Capital de terceiros Capital Total Capital Próprio

ALAVANCAGEM E ESTRUTURA DE CAPITAL Avaliação externa da estrutura de capital Estrutura de capital de empresas não-americanas Teoria da estrutura de capital Benefícios fiscais Probabilidade de falência: Risco Operacional Risco Financeiro Custos de agência impostos pelos credores Informações assimétricas A estrutura de capital ótima V – valor da empresa T – alíquota do imposto de renda Ka – custo médio ponderado de capital V = LAJIR x (1 – T) ka

ALAVANCAGEM E ESTRUTURA DE CAPITAL A ABORDAGEM LAJIR-LPA PARA A ESTRUTURA DE CAPITAL Abordagem para selecionar a estrutura de capital que maximize o lucro por ação (LPA) sobre a faixa esperada de lucros antes de juros e imposto de renda (LAJIR). Apresentando graficamente um plano de financiamento Comparando as estruturas de capital alternativas Considerando o risco na análise LAJIR-LPA Deficiência básica da análise LAJIR-LPA

ALAVANCAGEM E ESTRUTURA DE CAPITAL ESCOLHENDO A ESTRUTURA DE CAPITAL ÓTIMA A ligação (risco x retorno) Estimando o valor P0 = LPA ks Maximizando valor X maximizando LPA Algumas outras considerações importantes P0 – valor por ação da empresa Ks – retorno exigido associado

REFERÊNCIAS GITMAN, Lawrence J. Princípios de Administração Financeira. São Paulo, Harbra, 1997. HOJI,Massakasu. Administração Financeira uma abordagem prática.São Paulo.Atlas.3ªed.2001. WESTON, J. Fred & BRIGHAM, Eugene F. Fundamentos da Administração Financeira. São Paulo, Editora Makron Books, 2000.