SEMINÁRIO GERENCIAMENTO DE RISCOS Alexandre Jorge Chaia 2004

GESTÃO EMPRESARIAL DIMENSÃO RISCO A Gestão Empresarial Moderna fundamenta-se na maximização da relação risco-retorno dos acionistas pelos gestores do negócio através de estratégias empresariais consistentes Acionistas Injeção de Capital Retorno EMPREENDIMENTO Estratégia Empresarial Riscos Assumidos Retorno Risco Rf RII RI sII sI

Risco é a incerteza que afeta o bem estar dos indivíduos DEFINIÇÃO DE RISCO Incerteza existe quando mais eventos podem ocorrer do que realmente irão acontecer JOGO CLIMA MERCADO 1 2 3 4 5 6 Risco é a incerteza que afeta o bem estar dos indivíduos Desvios em relação ao valor esperado no futuro decorrem do grau de incerteza e podem gerar resultados adversos Resultado = Valor Efetivo - Valor Esperado

PREVISIBILIDADE DAS TAXAS DE CÂMBIO J.P.MORGAN CHASE - PREVISÕES TRIMESTRAIS PARA R$/US$ Data da Publicação Ptax na Data da Publicação Data da Previsão Taxa Prevista (P) Ptax Realizada (R) Erro ln(R/P) 10/03/99 1,86 10/06/99 2,30 1,76 -26,8% 09/06/99 1,75 09/09/99 1,95 1,87 -4,2% 08/09/99 1,90 08/12/99 -2,1% 14/12/99 1,85 14/03/00 1,94 1,74 -10,9% 29/03/00 29/06/00 1,70 1,82 6,8% 28/06/00 28/09/00 0,0% 27/09/00 27/12/00 1,96 3,1% 24/01/01 24/04/01 1,93 2,25 15,3% 25/04/01 25/07/01 2,20 2,49 12,4% 22/08/01 2,52 22/11/01 2,42 2,54 4,8% 13/02/02 13/05/02 2,53 2,50 -1,2% 15/05/02 2,51 15/08/02 2,55 3,19 22,4% 07/08/02 3,06 07/11/02 2,77 3,62 26,8% 06/11/02 3,60 06/02/03 4,13 -13,7% 12/02/03 12/05/03 3,76 2,88 -26,7% 14/05/03 2,89 14/08/03 3,20 3,01 -6,1% 13/08/03 3,02 13/11/03 2,92 -9,2% 12/11/03 2,91 12/02/04 ? Fonte: The Economist - Quarterly exchange-rate forecasts

PREÇO DE ATIVOS FINANCEIROS VALOR ESPERADO E DISPERSÃO Hoje Data Futura Cenário Probab. (P) Valor (V) 1 10% 120 2 30% 115 3 40% 105 4 15% 95 5 5% 85 E ( Valor ) E ( Valor ) = S P x V = (0,1 x 120) + (0,3 x 115) + (0,4 x 105) + (0,15 x 95) + (0,05 x 85) E ( Valor ) = $ 107 ( na data futura ) Situação de Risco: o Valor Esperado é 107, mas na data futura o Valor Efetivo poderá ser maior ou menor  Dispersão = Risco 36

PREÇO DE ATIVOS FINANCEIROS VALOR ESPERADO E DISPERSÃO  Alta Dispersão Valor Realizado  Baixa Dispersão Ativo A Preço Passado futuro 6 Meses Tendência 3 Meses Hoje Tempo Ativo B Preço Hoje Tempo

PREÇO DE ATIVOS FINANCEIROS VALOR ESPERADO E DISPERSÃO Cenário Probab. Valor 1 10% 120 2 30% 115 3 40% 105 4 15% 95 5 5% 85 m 107 s 9,1 Cenário Probab. Valor 1 0% 120 2 30% 115 3 60% 105 4 10% 95 5 85 m 107 s 6,0 P P -s +s -s +s m m m = média = esperança matemática = valor esperado s = desvio padrão = erro = dispersão em torno da média 36

PREÇO DE ATIVOS FINANCEIROS OBJETIVOS DA GESTÃO DE RISCOS 6 Meses sA Valor Esperado Inferência Estatística  Alta Volatilidade sB  Baixa Volatilidade Ativo A Análise Histórica Valores Possíveis (90%) sA Hoje Tempo Preço Ativo B Análise Histórica sB Hoje Tempo

PREÇO DE ATIVOS FINANCEIROS OBJETIVOS DA GESTÃO DE RISCOS RETORNOS US$ x BRL - 30/04/99 à 30/04/02

RISK MANAGEMENT NA EMPRESA ETAPAS DO PROCESSO Identificação das fontes de risco Mensuração das expectativas de perda de maior relevância Decisão sobre o tratamento a ser dado a cada risco relevante Identificação das fontes de risco Compreensão da natureza Estabelecimento da relevância A categorização dos riscos deve ser feita de forma a ressaltar as incertezas relevantes que um empreendimento moderno enfrenta na busca dos objetivos de seu negócio

MICROSOFT RISK COMPANY 12 PRINCIPAIS FONTES DE RISCO Sócios  interdependência, confidencialidade, conflito cultura e contratual, ... Competição  market share, guerra de preços, espionagem industrial, ... Clientes  responsabilidade pelo produto, risco de crédito, baixa oportunidade de mercado, apoio inadequado ao cliente, ... Sistemas de distribuição  transporte, disponibilidade de serviços, custo, dependência dos distribuidores, ... Financeiro  câmbio, taxa de juros, mercado de ações, ... Operações  instalações, riscos contratuais, riscos naturais, processos e controles internos, .. Pessoas  empregados, contratantes independentes, treinamento, inadequação dos assessores internos, ... Político  perturbação civil, guerra, terrorismo, vigência dos direitos de propriedade intelectual, mudança na liderança, revisão de políticas econômicas, ... Regulamentação e legislação  antitruste, licença de exportação, jurisdição, ambiental, ... Reputação  imagem da empresa, marcas, reputação dos empregados principais, ... Estratégico  fusões e aquisições, consórcios e alianças, alocação de recursos e planejamento, agilidade organizacional, ... Tecnológico  complexidade, obsolescência, bug do milênio, ...

PHILIPPE JORION TIPIFICAÇÃO DOS RISCOS Riscos Estratégicos Efeitos de mudanças fundamentais no ambiente econômico e político Riscos do Negócio (Business Risks) Efeitos de mudanças inerentes ao mercado em que a empresa opera (inovações tecnológicas, regulamentação, marketing, etc.) Riscos Financeiros Impactos de cenários não antecipados sobre exposições financeiras Mercado Perdas decorrentes de mudanças nos preços de mercado Taxas de juros Taxas de câmbio Ações e Commodities Perdas decorrentes de mudanças na perspectiva de cumprimento das obrigações de contra- partes Crédito Risco de Liquidez Risco Legal Risco Operacional Outros

CROUHY, GALAI & MARK RISCOS OPERACIONAIS Risco de Procedimentos Risco de Modelo Erro de modelo/metodologia Erro de marcação-a-modelo Risco Transacional Erro de execução Complexidade de produto Erro de registro Erro de liquidação Risco de documentação/contrato Risco de Controle Operacional Extrapolação de limites Riscos de segurança Risco de volume Risco de Pessoas Incompetência Fraude Risco de Tecnologia Falhas de sistemas Erros de programação Risco de informação Falhas de telecomunicações

RISK MANAGEMENT NA EMPRESA ETAPAS DO PROCESSO Identificação das fontes de risco Mensuração das expectativas de perda de maior relevância Decisão sobre o tratamento a ser dado a cada risco relevante Mensuração das expectativas de perda de maior relevância Função das probabilidades de ocorrência e das perdas monetárias no caso de realização dos eventos adversos Os diversos tipos de risco apresentam diferentes graus de dificuldade para implementação, alcançando níveis de precisão variados em função da subjetividade e da disponibilidade e/ou qualidade das séries de dados históricos

RISK MANAGEMENT NA EMPRESA ETAPAS DO PROCESSO Identificação das fontes de risco Mensuração das expectativas de perda de maior relevância Decisão sobre o tratamento a ser dado a cada risco relevante Decisão sobre o tratamento a ser dado a cada risco relevante Premissa - A um certo custo gestores dispõem das seguintes alternativas: Evitar certas atividades que produzam riscos indesejáveis Reduzir alguns dos riscos inerentes às atividades essenciais (probabilidade e/ou severidade) Transferir alguns dos riscos inerentes às atividades essenciais (seguro e hedge) O nível agregado de risco ótimo para a empresa deve ser estabelecido em função de análise custo-benefício Regra geral: Projetos de redução de risco devem apresentar VPL positivo A aceitação de alguns projetos de redução de risco com VPL negativo permite que gerentes de operações concentrem sua atenção nas atividades essenciais do negócio  VPL conjunto positivo Deve-se considerar a troca de exposição a riscos que oferecem recompensa limitada por maior exposição em atividades com relação risco-retorno mais favorável  Troca com VPL conjunto positivo