MEDIDAS DE CRIAÇÃO DE VALOR Prof. Fernando Oliveira Boechat

Sumário: EMPRESAS CRIADORAS DE VALOR RETORNO DO INVESTIMENTO X CUSTO DE CAPITAL VALOR E PREÇO DE MERCADO DAS AÇÕES AVALIAÇÃO DE DESEMPENHO MEDIDA DO VALOR ECONÔMICO AGREGADO VALOR (RIQUEZA) PARA O ACIONISTA

CRIAÇÃO DE VALOR: CUSTO DE OPORTUNIDADE: Melhor alternativa disponível que foi rejeitada. Quanto se deixou de ganhar ao se decidir por outro investimento, de mesmo risco. LUCRO ECONÔMICO

CRIAÇÃO DE VALOR: Lucro Econômico Lucro Contábil Lucro econômico Custos implícitos Custos de oportunidade Receita Receita Custos explícitos Custos explícitos Custos de oportunidade totais Visão do Economista Visão do Contador

MEDIDAS DE VALOR: VALOR ECONÔMICO AGREGADO – EVA - RESULTADO QUE EXCEDE AO CUSTO DE OPORTUNIDADE. - EVIDENCIA CRIAÇÃO DE VALOR AO ACIONISTA. - MEDIDA DE VALOR: LUCRO CONTÁBIL E CAPITAL INVESTIDO. CÁLCULO DO EVA:

APLICAÇÃO PRÁTICA CÁLCULO DO EVA: ESTRUTURA DE INVESTIMENTO DE UMA EMPRESA: RESULTADOS DA EMPRESA: Taxa de juros cobrada pelos bancos: 40% Retorno esperado pelos acionista: 15%

APLICAÇÃO PRÁTICA CÁLCULO DO EVA: CÁLCULO DO CUSTO TOTAL DE CAPITAL – WACC Onde: Ke: Custo de capital próprio Wpl: participação do capital próprio (patrimônio Liquido) Ki: Custo do capital de terceiros (custo da dívida) Wp: participação do capital de terceiros (dívidas)

APLICAÇÃO PRÁTICA CÁLCULO DO EVA: CÁLCULO DO CUSTO TOTAL DE CAPITAL – WACC WACC = (15% x 60%) + (10% x 40%) = 13,0% • CÁLCULO DO EVA EVA = Resultado Operacional Líquido – (WACC x Investimentos) EVA = $ 1.500.000,00 – (13,0% x $10.000.000,00) EVA = $ 200.000,00

APLICAÇÃO PRÁTICA CÁLCULO DO EVA: CÁLCULO DO EVA PELO LUCRO LÍQUIDO

SPREAD DO ACIONISTA:

VALOR E RIQUEZA PARA O ACIONISTA: MVA – VALOR AGREGADO DE MERCADO - “a medida de valor que a empresa criou excedendo os recursos já comprometidos no negócio” (Stewart, 1991 )

VALOR E RIQUEZA PARA O ACIONISTA: MVA – VALOR AGREGADO DE MERCADO - “a medida de valor que a empresa criou excedendo os recursos já comprometidos no negócio” (Stewart, 1991 ) Indica o total do fluxo operacional futuro, descontado pela taxa de custo de oportunidade da empresa. Pode ser calculado, sendo necessário o EVA futuro para um dado horizonte (5, 10, 15 anos), bem como a definiçãode critérios.

VALOR E RIQUEZA PARA O ACIONISTA: MVA – VALOR AGREGADO DE MERCADO - “a medida de valor que a empresa criou excedendo os recursos já comprometidos no negócio” (Stewart, 1991 ) Ajustes financeiros do balanço patrimonial - Exemplos: Saldos de empréstimos de curto e longo prazo, saldos de investimentos no mercado financeiro etc.

VALOR E RIQUEZA PARA O ACIONISTA: MVA – VALOR AGREGADO DE MERCADO - “a medida de valor que a empresa criou excedendo os recursos já comprometidos no negócio” (Stewart, 1991 ) MVA COMO VALOR PRESENTE DO EVA

VALOR E RIQUEZA PARA O ACIONISTA: MVA COMO VALOR PRESENTE DO EVA • APLICAÇÃO PRÁTICA • EVA = $ 200.000,00 • WACC = 13,0% • Calcular o MVA (riqueza do acionista) e o valor de mercado da empresa. MVA = 200.000 / 13,0% MVA = 1.538.461,54

VALOR E RIQUEZA PARA O ACIONISTA: MARCA Valor em U$ - Milhões Posição 2013 2014 SKOL 6.520 7.055 1 BRADESCO 5.492 4.177 3 2 BRAHMA 3.803 3.585 5 ITAÚ 4.006 3.376 4 PETROBRAS 5.762 3.252 SADIA 1.993 2.466 7 6 NATURA 3.703 2.236 ANTARCTICA 1.284 1.145 9 8 VALE 1.009 862 13 14