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Política de hedge a) Dívida atual – 31/03/03 TOTAL DE DIVIDA POR MOEDA MOEDA EQUIVALENTE R$ MMUS$ MM% US$1.78753351,2 R$1.70450848,8 TOTAL3.4911.041100,0.

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2 Política de hedge

3 a) Dívida atual – 31/03/03 TOTAL DE DIVIDA POR MOEDA MOEDA EQUIVALENTE R$ MMUS$ MM% US$ ,2 R$ ,8 TOTAL ,0

4 b) Evolução da exposição cambial ANOEBITDA US$MM TAXA US$ IGPM (%) SALDO DEVEDOR US$MM SD / EBITIDA MEMNTOTAL ,211, , ,7920, , ,969, , ,3210, , ,5325, ,17 ACUMULADO2,8 x1,98 xLIMITE CONTRATUAL Menor que 2,5

5 Histórico 1999: início da política de câmbio flutuante e operações de giro de dívida (US$38MM) 2000: decisão de captação em reais e giro de US$130MM 2001: emissão debêntures e giro de US$194MM 2002: aprovação de operações de hedge, giro de US$121MM e escassez recursos 2003: nova política de hedge

6 Exposição cambial ItemMar/03Dez/ Saldo devedor Amortização Amortização + encargos

7 Pré condições Aprovação prévia do C.A. Atuação dinâmica e rápida aproveitando as oportunidades de mercado Extrema interligação com o cenário interno da empresa e com o Planejamento Orçamentário. Minimizar o impacto nos resultados. Evitar stress de caixa no curto prazo Travar o resultado orçamentário

8 Estabelecer as premissas da política 1. Hedgear captações no momento da entrada? 2. Limitar a atuação por determinado prazo, vinculando o hedge ao resultado orçamentário e de caixa? 3. Hedgear o Balanço Patrimonial?

9 Nossa proposta 1.Atuar nas dívidas que irão vencer nos próximos 12 meses (mercado abaixo do cenário base). 2.Em situações favoráveis (mercado abaixo do cenário otimista), hedgear próximos 24 meses. 3.Objetivo: garantir o resultado da proposta orçamentária; 4.Para isso: Importância do cenário econômico interno Importância da consistência com a proposta orçamentária

10 Avaliação de hedge


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