Capital de giro e gestão de ativos circulantes Gitman, Cap. 14.

Ativos e passivos de curto e longo prazo Ativos Circulantes Caixa Títulos Negociáveis Pagamento Antecipado Contas a Receber Estoques Passivos Circulantes Fornecedores Despesas a pagar Dívidas de curto prazo Impostos a Recolher Financiamento de longo prazo Capital de terceiros Capital próprio Ativos Permanentes Ativos Financeiros Instalações e Equipamentos Terrenos e Prédios Objetivo: Equilíbrio entre ativos circulantes e passivos circulantes

Capital de giro líquido O capital de giro inclui os ativos circulantes de uma empresa, ou seja, caixa e títulos negociáveis de curto prazo, além de contas a receber e estoques. Também compreende passivos circulantes, incluindo contas a pagar (fornecedores), instituições financeiras a pagar (empréstimos bancários) e despesas a pagar. Capital de giro líquido é a diferença entre ativos circulantes e passivos circulantes

Capital de giro líquido É indispensável observar que ‘rentabilidade’ e ‘liquidez’(ou fluxo de caixa) não são necessariamente a mesma coisa. Uma empresa pode ser rentável e ainda assim passar por sérios problemas de fluxos de caixa. Risco, nesse contexto, é qualificado como tecnicamente insolvente.

Capital de giro líquido positivo (baixo retorno e baixo risco) Rentabilidade x Risco Capital de giro líquido positivo (baixo retorno e baixo risco) Ativos circulantes Capital de giro líquido > 0 permanentes Passivos Exigível de longo prazo Capital próprio Baixo retorno Alto retorno Baixo custo Alto custo Custo mais alto

Capital de giro líquido negativo (alto retorno e alto risco) Rentabilidade x Risco Ativos circulantes Permanentes Passivos Capital de giro líquido < 0 Exigível de longo prazo Capital próprio Capital de giro líquido negativo (alto retorno e alto risco) Baixo retorno Alto retorno Baixo custo Alto custo Custo mais alto

Rentabilidade x Risco

Ciclo de conversão de caixa Gestão financeira de curto prazo – a gestão de ativos e passivos circulantes – é uma das atividades mais importantes e que consomem mais tempo do administrador financeiro. O objetivo da gestão financeira de curto prazo é administrar cada um dos ativos e passivos circulantes da empresa para obter um equiíbrio entre rentabilidade e risco que contribua positivamente para o valor da empresa. Essencial para a gestão financeira da empresa é uma compreensão do ciclo de conversão de caixa.

Ciclo de conversão de caixa Representa o tempo pelo qual os recursos da empresa ficam aplicados. CCC = CO – PMP (Ciclo Operacional; Prazo Médio de Pagamento) CO = IME + PMR (Idade Média do Estoque; Prazo Médio de Recebimento) CCC = IME + PMR - PMP

Ciclo de conversão de caixa Exemplo A MAX Company, produtora de pratos de papel, tem faturamento anual de $10 milhões. O custo de produtos vendidos representa 75% das vendas e as compras equivalem a 65% do custo dos produtos vendidos. A idade média do estoque (IME) é igual a 60 dias, seu prazo médio de recebimento (PMR) é de 40 dias e o prazo médio de pagamento (PMP) é de 35 dias.

Ciclo de conversão de caixa Exemplo

Financiamento do CCC Se as vendas de uma empresa forem constantes, então seu investimento em ativos operacionais também será constante e a empresa terá exigências de financiamento permanentes. Se as vendas forem cíclicas, então o investimento em ativos operacionais variará com o passar do tempo, levando à necessidade de financiamento sazonal além do financiamento permanente de seu investimento mínimo em ativos operacionais

Financiamento do CCC A dependência de financiamento de curto prazo da estratégia agressiva torna a empresa mais arriscada do que a estratégia conservadora, por causa de variações de taxas de juros e possíveis dificuldades na obtenção rápida de financiamento quando ocorrem picos sazonais. A estratégia conservadora evita esses riscos, fixando a taxa de juros e recorrendo a recursos de longo prazo, mas é mais cara. Portanto, a decisão final ficará com a administração da empresa Mais cara a estratégia conservadora pq os emprestimos de longo prazo são geralmente mais caros.

Estratégias de gestão do CCC Girar o estoque com a maior velocidade possível, sem faltas que resultem em vendas perdidas. Cobrar as contas a receber com a maior rapidez possível, sem perder vendas em conseqüência do uso de técnicas de cobrança muito agressivas. Gerir os tempos de correspondência, processamento e compensação para reduzi-los ao cobrar dos clientes e aumentá-los ao pagar aos fornecedores. Efetuar o pagamento das contas a pagar com a maior lentidão possível, sem prejudicar a classificação de crédito da empresa. Mais cara a estratégia conservadora pq os emprestimos de longo prazo são geralmente mais caros.

Exemplo A Hurkin Manufacturing paga suas contas a pagar no décimo dia após a compra. O prazo médio de recebimento é de 30 dias e a idade média do estoque é de 40 dias. A empresa investe atualmeto 18 milhões em seu ciclo operacional. Ela está analisando um plano que estenderia o prazo médio de pagamento em 20 dias. Se estiver obtendo 12% ao ano em suas aplicações, que economia anual poderia ser obtida com esse plano? Suponha que não exista desconto por pagamento rápido de contas a receber e considere um ano com 360 dias. Mais cara a estratégia conservadora pq os emprestimos de longo prazo são geralmente mais caros.

Administração de Estoques O objetivo da administração de estoques é gira-lo o mais rápido possível sem perder vendas por falta de estoque. Técnicas comuns de administração de estoques. - Sistema ABC Mais cara a estratégia conservadora pq os emprestimos de longo prazo são geralmente mais caros.

Administração de Estoques Sistema ABC O sistema ABC de administração classifica os estoques em três grupos, em ordem decrescente de importância, com base no valor monetário do investimento em cada grupo. Em um sistema típico, o grupo A seria formado por 20% dos itens, valendo 80% do total; o grupo B seria o segundo maior investimento, e assim por diante. O controle dos itens do grupo A seria intenso, por causa do elevado investimento. Mais cara a estratégia conservadora pq os emprestimos de longo prazo são geralmente mais caros.

Administração de Estoques O lote economico de compra Considera diversos custos associados a estoques e determina qual o tamanho do pedido que minimiza esse custos. Considera o custos de pedido (despesas administrativas de receber e enviar um produto) e os custos de carregamento (despesas variáveis por manter um item no estoque). Mais cara a estratégia conservadora pq os emprestimos de longo prazo são geralmente mais caros.

Administração de Estoques O lote economico de compra MLE = 2 x S x O C onde: S = consumo em unidades por período (ano) O = custo de pedido, por pedido C = custo de carregamento por unidade, por período (ano) Mais cara a estratégia conservadora pq os emprestimos de longo prazo são geralmente mais caros. Suponha-se que a RLB, Inc., fabricante de equipamentos eletrônicos de teste, use 1.600 unidades de certo item por ano. Seu custo de pedido é igual a $ 50 por pedido e o custo de carregamento de uma anuidade é de $ 1 por ano. Substituindo na equação anterior, obtemos:

Administração de Estoques O lote economico de compra Considera diversos custos associados a estoques e determina qual o tamanho do pedido que minimiza esse custos. Considera o custos de pedido (despesas administrativas de receber e enviar um produto) e os custos de carregamento (despesas variáveis por manter um item no estoque). Mais cara a estratégia conservadora pq os emprestimos de longo prazo são geralmente mais caros.

Exemplo A Thompson Paint Company usa 60 mil galões de pigmento anualmente. O custo de pedido de pigmento é de 200, e o pedido e o custo de carregamento do pigmento em estoque equivalem a 1 por galão, por ano. A empresa usa o pigmento a uma taxa diária constante ao ano. Calcule o lote econômico Supondo que sejam necessários 20 dias para receber um pedido após ele ter sido feito, determine o ponto de pedido em termo de número de galões de pigmento. Mais cara a estratégia conservadora pq os emprestimos de longo prazo são geralmente mais caros.

Administração de Estoques Just-in-Time O sistema just-in-time minimiza o investimento em estoques, fazendo com que os materiais exigidos cheguem exatmente no momento em que são necessários na produção. Para que um sistema JIT funcione, é preciso haver muita coordenação entre a empresa, seus fornecedores, e as empresas transportadoras, para que os materiais cheguem a tempo. Além disso, os materiais devem ser de qualidade e consistência quase perfeitas, já que não existirão estoques de segurança. Mais cara a estratégia conservadora pq os emprestimos de longo prazo são geralmente mais caros.