Prof. Ms. R. Harada Anhembi Morumbi ANALISE DE INVESTIMENTOS INTRODUÇÃO Prof. Ronaldo Harada 1

Prof. Ms. R. Harada Anhembi Morumbi 2 O DESAFIO DA ENGENHARIA ECONÔMICA CONSISTE EM: “ DEFINIR, TÃO PRECISAMENTE QUANTO POSSÍVEL, ALTERNATIVAS DE INVESTIMENTOS E PREVER SUAS CONSEQUÊNCIAS, REDUZIDAS A TERMOS MONETÁRIOS, ELEGENDO-SE UM INSTANTE DE REFERÊNCIA TEMPORAL E CONSIDERANDO O VALOR DO DINHEIRO NO TEMPO”

Prof. Ms. R. Harada Anhembi Morumbi 3 OBTÉM SUCESSO QUEM ALCANÇAR O OBJETIVO DA MANEIRA MAIS ECONÔMICA, OU, AINDA, PARA UM MESMO NÍVEL DE INVESTIMENTO, O INVESTIDOR OU A EMPRESA COM MAIOR RENTABILIDADE. O OBJETIVO SÓ SERÁ ALCANÇADO APÓS DECORRIDO UM DETERMINADO TEMPO PARA MATURAÇÃO DO INVESTIMENTO, DURANTE O QUAL SÓ SERÁ CONSUMIDO RECURSOS ESCASSOS TAIS COMO CAPITAL, TRABALHO, INSUMOS E CAPACIDADE GERENCIAL. ( período crítico de um projeto )

Prof. Ms. R. Harada Anhembi Morumbi 4 ALGUMAS PERGUNTAS A SEREM FEITAS: POR QUE, AFINAL, ESSE INVESTIMENTO TEM QUE SER FEITO? POR QUE FAZÊ-LO AGORA? É POSSÍVEL OU DEVIDO ADIÁ- LO? POR QUE FAZÊ-LO DESSA MANEIRA? ( seleção da melhor alternativa econômica )

Prof. Ms. R. Harada Anhembi Morumbi 5 OBJETIVOS, ESTIMATIVAS, MODELAGEM E DECISÃO PARA A CONSTRUÇÃO DE UMA FÁBRICA, HÁ GRAUS DIFERENTES DE DETALHAMENTO DAS PLANTAS OU DESENHOS ARQUITETÔNICOS, QUE ACARRETARÃO INCERTEZAS, AS QUAIS TENDEM A DIMINUIR COM O PASSAR DO TEMPO. PROJETO CONCEITUAL; PROJETO DETALHADO; PROJETO CONSTRUTIVO; E “AS BUILT” ( planta feita após a construção finalizada )

Prof. Ms. R. Harada Anhembi Morumbi 6 OBJETIVOS, ESTIMATIVAS, MODELAGEM E DECISÃO A MODELAGEM ECONÔMICO-FINANCEIRA DESSAS OPÇÕES TEM QUE SER FEITA COM DETERMINADO GRAU DE CONFIABILIDADE, MAS SEMPRE HAVERÁ CERTO NÍVEL DE INCERTEZA OU RISCO NA ORÇAMENTAÇÃO DE CAPITAL.

Prof. Ms. R. Harada Anhembi Morumbi 7 AVALIAÇÃO DE ATIVOS PARA EFEITO DE PRIVATIZAÇÃO – ESTUDO DE CASO NO AMBIENTE DE M & A ( MERGER & ACQUISITONS ), O QUE MAIS OCORREU NO BRASIL FORAM AS PRIVATIZAÇÕES, ONDE AS EMPRESAS CONCORREM POR UMA CONCESSÃO OU POR EMPRESAS ESTATAIS. DE ACORDO COM DIFERENTES PERCEPÇÕES DE VALOR, POR PARTE DAS EMPRESAS COMPRADORAS, SÃO APRESENTADAS PROPOSTAS DE COMPRA DISTINTA E GANHA QUEM DÁ MAIS, EM UM LEILÃO.

Prof. Ms. R. Harada Anhembi Morumbi 8 UMA EMPRESA PODE SER AVALIADA POR: 1 – OS FLUXOS DE CAIXA FUTUROS, DESCONTADOS PARA O PRESENTE, DÃO O VALOR INTRÍNSECO. 2 – OUTRA MANEIRA DE AVALIAR, SERIA UTILIZAR O No de ações multiplicado pelo preço das ações ( valor de mercado ), mas o valor do controle e o estratégico.

Prof. Ms. R. Harada Anhembi Morumbi 9 UMA EMPRESA PODE SER AVALIADA POR: SE UM DOS COMPRADORES CONCEBER UM ALTO VALOR, SEJA DO CONTROLE, SEJA DE CUNHO ESTRATÉGICO, PODERÁ PAGAR UM ÁGIO MUITO MAIOR QUE OS OUTROS. EXEMPLO: O BANCO SANTADER PAGOU R$ 7 BILHÕES PELO BANESPA, UM ÁGIO, OU SEJA, UMA SOBREAVALIAÇÃO COM RELAÇÃO AO PREÇO MÍNIMO, DE 281% EM RELAÇÃO À AVALIAÇÃO QUE HAVIA SIDO FEITA ANTERIORMENTE, COMO PAGAMENTO MÍNIMO. O ÁGIO DE OUTROS BANCOS FOI BEM MENOR. NESTE CASO, O VALOR ESTRATÉGICO DESSA AQUISIÇÃO PARA O SANTANDER, FEZ UMA GRANDE DIFERENÇA. ANALISTAS ECONÔMICOS NO DIA SEGUINTE AO LEILÃO, COMENTARAM, NA MÍDIA, QUE O VALOR PAGO DE R$ 7 BILHÕES PODERIA SER UTILIZADO PELO SANTANDER NOS PRÓXIMOS EXERCÍCIOS FISCAIS, PARA ABATER DOS LUCROS TRIBUTÁVEIS, DESDE QUE O BANCO APRESENTASSE LUCROS.

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Prof. Ms. R. Harada Anhembi Morumbi 11 QUANDO SE PENSA QUE ALGUMAS OPÇÕES DE INVESTIMENTOS PODERÃO GERAR MENORES EXCEDENTES COM MENORES RISCOS, ENTÃO A DECISÃO FICA MAIS COMPLEXA E PASSA-SE A CONSIDERAR A OTIMIZAÇÃO DE UMA CARTEIRA DE INVESTIMENTOS, EQUILIBRANDO RISCO E RETORNO. PARA QUE SE FAÇAM ANÁLISES DE OPÇÕES DE INVESTIMENTOS DE FORMA CORRETA, É NECESSÁRIO OBSERVAR ALGUNS PRINCÍPIOS BÁSICOS QUE PODEM PARECER ÓBVIOS, MAS DEVEM SER SEMPRE RESPEITADOS.

Prof. Ms. R. Harada Anhembi Morumbi 12 1.DECISÕES SERÃO TOMADAS COM BASE EM ALTERNATIVAS FLEXÍVEIS. ( projetos plausíveis ) 2.ALTERNATIVAS CONCORRENTES DEVERÃO POSSUIR UM DENOMINADOR COMUM.( a medida de avaliação deve ser comum, ou seja, todos os aspectos contemplados por uma alternativa devem também ser estendidos para a outra. 3.APENAS AS DIFERENÇAS ENTRE ALTERNATIVAS SÃO RELEVANTES. ( em uma decisão entre duas alternativas, incluir investimentos ou custos comuns nada acrescenta à análise.

Prof. Ms. R. Harada Anhembi Morumbi OS CRITÉRIOS PARA DECISÕES DE INVESTIMENTOS DEVEM RECONHECER O VALOR DO DINHEIRO NO TEMPO E OS PROBLEMAS RELATIVOS AO RACIONAMENTO DE CAPITAL. ( o que é melhor? Uma alternativa que exige investimento de US$ 1 milhão e dá um retorno de US$ 3 milhões em 10 anos, ou uma cujo investimento é de US$ 1 milhão e dá um retorno de US$ 2 milhões em 7 anos? Deve-se procurar um horizonte de tempo comum de planejamento para tomada de decisão. 5. DECISÕES SEPARÁVEIS DEVERÃO SER TOMADAS ISOLADAMENTE. ( praticamente toda a decisão a ser tomada possui diversos aspectos. Existem, por exemplo, aspectos financeiros, sociais, econômicos, políticos, ambientais, pessoais, além de outros. È necessário fragmentar cada decisão em todos os seus aspectos e ponderar cada um deles.

Prof. Ms. R. Harada Anhembi Morumbi CERTO PESO DEVE SER DADO PAR OS GRAUS RELATIVOS DE INCERTEZA ASSOCIADA COM AS VÁRIAS PREVISÕES. ( é necessário decidir entre investimentos com maiores ou menores graus de incerteza; por exemplo, incertezas quanto à demanda, ao preço, ao custo de capital, aos custos operacionais ) 7. DECISÕES DEVEM CONSIDERAR AS CONSEQUÊNCIAS NÃO REDUTÍVEIS A TERMOS MONETÁRIOS. ( além da questão financeira, outros aspectos podem impactar no projeto: implicações políticas, ambientais, trabalhistas ou sociais.

Prof. Ms. R. Harada Anhembi Morumbi EFICÁCIA DOS PROCEDIMENTOS DE ORÇAMENTO DE CAPITAL É UMA FUNÇÃO DE SUA IMPLANTAÇÃO NOS VÁRIOS NÍVEIS DENTRO DA ORGANIZAÇÃO. ( decisões com a participação de especialistas, cada qual em sua área – de nada adianta um projeto bem elaborado no alto nível se as características mais básicas não funcionam. ) 9. ANÁLISES A POSTERIORI APERFEIÇOAM A QUALIDADE DAS DECISÕES. ( a retroalimentação do sistema decisório permitirá que se aprenda com os erros e se aprimore o que vem dando certo)

Prof. Ms. R. Harada Anhembi Morumbi 16 MECANISMOS DE CAPITALIZAÇÃO