CDE 04_ Estudo de Viabilidade de Projetos – Prof. Wanderley Carneiro 1 Critérios para escolha do melhor projeto? Como escolher o melhor projeto? Em alguma situações a organização se depara com mais de uma opção de projetos (tipo, natureza, tamanho etc) para buscar seus objetivos seja na implementação de um plano estratégico ou na solução de algo emergencial. Natureza do produto ou serviço que será produzido pelo projeto Tempo do ciclo de vida do projeto Orçamento necessário para o desenvolvimento do projeto Alinhamento com a estratégia da empresa Viabilidade Econômica Impacto mercadológico Impactos ambientais

CDE 04_ Estudo de Viabilidade de Projetos – Prof. Wanderley Carneiro 2 Viabilidade Econômica Normalmente o aspecto econômico é o que demanda o maior número de questionamentos, tais como: O projeto se pagará em quanto tempo depois que o seu produto começar a operar economicamente? Qual a taxa de retorno que o investimento dará a empresa ou a seu patrocinador? Não é melhor aplicar o dinheiro num fundo de investimento do que realizar o projeto?

CDE 04_ Estudo de Viabilidade de Projetos – Prof. Wanderley Carneiro 3 Existem várias metodologias que podem ser utilizadas e que são objeto de Estudo na engenharia econômica. Esses modelos se prestam à análise de projetos em praticamente quatro situações a seguir descritas: 1)Definir dentre dois ou mais projetos de investimento qual o mais rentável; 2) Calcular a rentabilidade de um projeto de investimento; 3) Determinar o volume mínimo de vendas que um projeto de investimento precisa gerar para que possa ser rentável. 4) Definir o tamanho ideal de um projeto de investimento.

CDE 04_ Estudo de Viabilidade de Projetos – Prof. Wanderley Carneiro 4 METODOLOGIAS NÃO SOFISTICADAS – ou MÉTODOS PRÁTICOS (não consideram o valor do dinheiro no tempo) ►Tempo de Recuperação Simples – Payback Simples É o período de recuperação de um investimento sem considerar o valor do dinheiro no tempo. Exemplo: No projeto “AYV”, tivermos um investimento inicial de $ e o fluxo de caixa mensal mostrado abaixo, o período de payback será de 3 meses. ($ 1.000) Payback  3 meses

CDE 04_ Estudo de Viabilidade de Projetos – Prof. Wanderley Carneiro 5 ►Taxa de Retorno Contábil ou ROI (Return On Investiment) Por exemplo: se investirmos $ e após um ano o lucro líquido após o imposto de renda for $ 100, teremos uma taxa de retorno contábil de 10%. Essa metodologia possui dois pontos fracos: Não considera o valor do dinheiro no tempo. Implicitamente admite que a vida útil dos ativos tem duração infinita. Essa última premissa torna a taxa de retorno contábil super avaliada em comparação com a taxa interna de retorno que é o parâmetro correto. ROI = 100 / 1000 = 0,1 ou 10%

CDE 04_ Estudo de Viabilidade de Projetos – Prof. Wanderley Carneiro 6 METODOLOGIAS SOFISTICADAS ou ANALÍTICAS “Consideram o valor do dinheiro no tempo” ► Valor Presente Líquido (VPL) ou Valor Atual Líquido (VAL) É medido em valores monetários, pela diferença entre o valor presente das entradas de caixa e o valor presente das saídas de caixa, descontada uma determinada taxa de atratividade VPL = [ F1 +. F2 +. F Fn ] - INV (1+k)1 (1+k)2 (1+k)3 (1+k)n onde: VPL = Valor presente líquido Fn = Fluxo de caixa após imposto no período n N = Vida do projeto em meses K = Taxa de desconto (taxa de retorno exigida para o projeto) INV = Investimento inicial Como critério de decisão, temos: Se VPL < 0 = projeto inviável Se VPL = 0 = projeto viável; significa que o projeto, além de pagar os valores investidos, proporciona um lucro exatamente igual ao mínimo esperado. Se VPL > 0 = projeto viável; significa que o projeto proporcionará um retorno maior do que seu custo de capital Fórmula para o VPL

CDE 04_ Estudo de Viabilidade de Projetos – Prof. Wanderley Carneiro 7 VPL = [170, , , ,82 ] – 1000  VPL = - $ 9,67 Solução: VPL = [ F1 +. F2 +. F Fn ] - INV (1+k)1 (1+k)2 (1+k)3 (1+k)n VPL = [ ] (1,17) 1 (1,17) 2 (1,17) 3 (1,17) 4 Trazendo os valores para a data inicial temos: Exercício proposto: Uma empresa está estudando a compra de uma máquina para fabricar determinada peça. A máquina custa $ ,00, tem vida útil de 5 anos e o custo de produção é estimado em $ 0,10 por peça. Cada peça custa/gasta $ 0,50 de material. A previsão de vendas é de peças por ano, ao preço de $ 2,00 por peça. Supondo uma taxa atrativa mínima de 15% ao ano, determinar a viabilidade econômica deste projeto. Exemplo: Utilizando o exemplo do projeto AYV, a uma taxa de desconto de 17% a.m., temos: ($ 1.000)

CDE 04_ Estudo de Viabilidade de Projetos – Prof. Wanderley Carneiro 8 Solução:

CDE 04_ Estudo de Viabilidade de Projetos – Prof. Wanderley Carneiro 9 ► ÍNDICE DO VALOR ATUAL - IVA Trata-se de um indicador semelhante ao VPL - Valor Presente Líquido. Pode- se defini-lo como o quociente entre a soma das entradas do fluxo de caixa e soma em valor absoluto das saídas desse mesmo fluxo. Considerando o fluxo do projeto AVY, tem-se: IVA = (170, , , ,82 ) = 990,33 = 0, Analisando friamente, o projeto não é viável. Conclusão: O valor 0,99 para o IVA significa que o projeto possibilitará ganhos equivalentes a 0,99 vezes ao gasto de investimento, levando-se em consideração a taxa de desconto considerada de 17%. Dessa forma, considerando essa taxa, os gastos com os investimentos no projeto serão por fração muito pequena superior à aquilo que ele propiciará como retorno. Analisando friamente, o projeto não é viável.

CDE 04_ Estudo de Viabilidade de Projetos – Prof. Wanderley Carneiro 10 ► TEMPO DE RECUPERAÇÃO DESCONTADO (ajustado) Nada mais é do que o payback original considerando o valor do dinheiro no tempo através do fluxo de caixa descontado, isto é, os valores monetários são trazidos para o período zero, utilizando a taxa mínima de atratividade. Da mesma forma que o payback original, esse método não considera os fluxos que ocorrem após o período de recuperação. PeríodoFluxo de caixa R$ Fluxo de caixa descontado em R$ à taxa de 10% ao ano. Mês 0(1000)(1000,00) Mês ,82 Mês ,22 Mês ,39 Mês ,51 Tabela 5.1 Fluxo de caixa descontado a taxa de 10% ao mês Calculando pelo fluxo de caixa descontado, temos: , , ,39 = 179,57 $341,51 por mês/ 30 dias = $11,38 por dia  $179,57/$11,38 = 15,77 dias Portanto, o payback ajustado será de 3 meses e 16 dias

CDE 04_ Estudo de Viabilidade de Projetos – Prof. Wanderley Carneiro 11 ► TAXA INTERNA DE RETORNO - TIR É a taxa de desconto que iguala o valor presente das entradas de caixa ao investimento inicial referente a um projeto. 0 = F1 + F2 + F3 … + Fn - INV (1+k) 1 (1+k) 2 (1+k) 3 (1+k) n [ ] A TIR pode ser calculada pela fórmula: Para o cálculo da TIR, deve-se descobrir a taxa de descontos (K) que fornece um valor presente líquido igual a zero. Como o cálculo da TIR envolve cálculos mais complexos, normalmente é feito com calculadoras financeiras ou planilhas eletrônicas. Na falta dessas opções, a alternativa seria o empreendedor “chutar” vários valores para K e observar quando o VPL se torna negativo ou próximo de zero, obtendo-se uma TIR aproximada.

CDE 04_ Estudo de Viabilidade de Projetos – Prof. Wanderley Carneiro 12 A TIR deve ser comparada com a taxa de rentabilidade do projeto ou com o custo do capital investido no projeto face ao seu grau de risco. Se a TIR for maior ou igual à taxa mínima estipulada ou que o custo do capital, o projeto deverá ser aprovado. Se a TIR for menor que a taxa mínima ou que o custo do capital do projeto, deverá ser rejeitado. Como tomar decisões com base na TIR? Exemplo: com base no fluxo de caixa a seguir, calcular a TIR gCfo 200 gCFj 500 gCFj 300 gCFj 500 gCFj f IRR = 16,56 Portanto, a TIR - Taxa Interna de Retorno para este projeto é 16,56% a.m.

CDE 04_ Estudo de Viabilidade de Projetos – Prof. Wanderley Carneiro 13 Apesar da taxa interna de retorno ser facilmente entendida como uma taxa, ela requer alguns cuidados na sua interpretação: 1)Considerando que tanto os fluxos de caixa positivos como os negativos são financiados pela taxa interna de retorno e, na realidade isso não ocorre, corre-se o risco de se apurar uma TIR muito diferente das taxas de mercado e neste caso sua interpretação não é verdadeira. 2) Quando tivermos um fluxo de caixa misto (inversão de sinais entre fluxos de caixa), poderá existir mais de uma TIR. Exercícios: 1) A figura abaixo representa o fluxo de caixa de um projeto. Supondo uma taxa atrativa mínima de 15% ao ano, examinar a viabilidade econômica deste projeto, usando o VPL e a TIR.

CDE 04_ Estudo de Viabilidade de Projetos – Prof. Wanderley Carneiro 14 Exercício 2: Abaixo apresentamos dois fluxos de caixa Projeto A e Projeto B, respectivamente. Usando um método prático e um método analítico apresentados anteriormente, calcule a viabilidade econômica,determinando qual dos dois é o melhor. Apresente os dados e os cálculos. Método prático: Método Analítico: