31 Maio 2002Presentation to TeleBrasil Telecomunicações e Risco num Mundo Transformado

31 Maio 2002Presentation to TeleBrasil Risk/ Timing Two Phases O Periodo do Internet Bubble: 1994 – – Hoje – O Futuro

31 Maio 2002Presentation to TeleBrasil Riscos and Timing

31 Maio 2002Presentation to TeleBrasil Riscos Recentes Dívida emprestada as Operadores de telecom por bancos, investidores institutionais seguradoras, etc nas seguintes bases: Planos de negócios com objetivos extremamente otimistas. Apoío dos acionistas inadequado. Garantias ilíquidas com valor limitado. Ativos não produtivos foram financiados, I.e. Unproductive Assets financed i.e. Goodwill e licensas etc.

31 Maio 2002Presentation to TeleBrasil Riscos Recentes contd. Crescimento Economico fraco e inconsistente. Cambio instável (i.e. aumento de valor ecusto de dívida em moeda estrangeira.) Risco tecnológico Cocorrência Contágio (Argentina!) Dívida incorrida para alcançar as metas da Anatel.

31 Maio 2002Presentation to TeleBrasil Riscos Atuais 2000 – Hoje – O Futuro

31 Maio 2002Presentation to TeleBrasil Administrando os Riscos Efeitos do período do Internet: Telecom apresenta maior risco hoje do que nunca Segmentos do Mercado Banda Larga: Ecesso de capacidade e concorrencia: margens apertadas. Espelinhos: Não se vê em lugar nenhum. Espelhos: Uma briga inglória por um fatia do mercado.

31 Maio 2002Presentation to TeleBrasil Administrando os Riscos Os Incumbants: alavancagem mais elevada depois de alcançar as metas da Anatel. Operadoras de telefonia móvil da Banda B: Lutando por market share/ sofrendo as consequençias de alta alavancagem. Operadoras de telefonia móvil da Banda A: Se preocupando com investimentos futuros.

31 Maio 2002Presentation to TeleBrasil Pagando pelos Riscos Assumidos Parametros para a Re-estruturação de dívida se tornando mais claros: Algumas operadoras não sobreviverão com os niveis de endividameto atuaís. Creditors estão recebendo açoes em troca. Acionistas existentes estão sendo significamente diluidas ou disaparecerem. Situação não satisfatória para ninguem.

31 Maio 2002Presentation to TeleBrasil Administrando os Riscos Novo caminhos/ Regresso aos Velhos Padrões Business Plans: Parametros do mercado (penetração, ARPU, taxa de crescimento de assinantes, etc.) são mais claros hoje. Expectativas para o marcado estão mais baixas Apoio dos acionistas inclue: chamadas de capital em certas eventos, contratos formais de apoio dos acionistas, covenants financeiros, etc.

31 Maio 2002Presentation to TeleBrasil Administrando os Riscos Garantias A Infraestrutura tem pouco valor Licença pode ser difícil de executar. Açoes da operadora pode ser interessante da perspectiva de controle para os credores Contas a receber, oferece as melhores garantias para credores.

31 Maio 2002Presentation to TeleBrasil Administrando os Riscos Risco do País- Characteristicas do PRI Political Risk Insurance: Seuradoras se tornem tomadores do risco em transações financeiras. Ampla a base de credores. Seguradoras conseguem sindicalizar o risco com facilidade. A parte segurada contra risco éo credor. Seguro é fornecido através uma apólice.

31 Maio 2002Presentation to TeleBrasil Administrando os Riscos Apólice cobre 75% - 90% do risco. Seguradora remunerada através do pagamento do prémio. Riscos cobertos: Expropriação, Guerra, transferencia de pagamento etc. Pagamentos estão sujeitos a um periodo de 180 a 360 dias. i.e.“waiting period”.

31 Maio 2002Presentation to TeleBrasil Administrando os Riscos Seguro que Cobre Risco Comercial Incapacidade do tomador do emprestimo de quitar a divida. Normalmente as apólices não especificam razões especificas do não pagamento. Seguradora não indeniza o credor quando a não pagamento foi o resultado de disputa contratual ou da qualidade.

31 Maio 2002Presentation to TeleBrasil Administrando os Riscos Agências de Credito de Desenvolvimento de Exportações/ Agências Multilaterais Fontes de financiamento para exportações estrangeiras ou para investimentos. Garante contra riscos pólitico e comercial. Padrão de credito conservador – decisões são tomadas lentamente. Porém, as taxas de juros são mais baixas que as do mercado.

31 Maio 2002Presentation to TeleBrasil Administrando os Riscos Risco de Cambio Taxa de Cambio US$/ Real rate em 13 de Jeneiro 1999 foi 1.00/ Atualmente o US dolares custam o dobro – US$ 1.00/ R$ Desvalorizações secessivas causam problemas para as operadoras que geram receitas em reais, corigidas pela taxa de inflação – IGP- DI.

31 Maio 2002Presentation to TeleBrasil Administrando os Riscos Hedging FX mercado de Cambio instável. Custo de Hedge é alto