Mercado de capitais Profa. Renata Morgado renata.morgado@anhanguera.com Profª Renata Morgado

Plano de ensino UNIDADE DE ENSINO 1 – Mercado de valores mobiliários, contratos e sistema financeiro nacional Seção 1.1 Subsistemas normativo e de intermediação, liquidação e custódia Seção 1.2 Bolsa de valores, mercado de capitais e mercado de valores mobiliários Seção 1.3 Política de dividendos (ações), mercado à vista e a termo e mercado futuro Seção 1.4 Modelo de Markowits 2 Profª Renata Morgado

Plano de ensino UNIDADE DE ENSINO 2 – Precificação de Ativos Seção 2.1 Modelo CAPM Seção 2.2 Índice de Jensen Seção 2.3 Índice Sharpe e Modigliani Seção 2.4 Produtos da mesa de captação e empréstimos O Modelo CAPM é derivado da teoria do Modelo de Markowits e busca trazer respostas mais efetivas quanto ao risco e retorno na avaliação de ativos. 3 Profª Renata Morgado

Conhecer as técnicas de precificação e ativos financeiros. Competências da Área – Conhecer os mecanismos de funcionamento e captação de recursos no mercado financeiro. Conhecer as técnicas de precificação e ativos financeiros. 4 Profª Renata Morgado

Objetivos de aprendizagem Conhecer os mecanismos de funcionamento e captação de recursos no mercado financeiro, conhecer as técnicas de precificação de ativos financeiros e, com tais competências, você tenha solidez na tomada de decisão. 5 Profª Renata Morgado

BEM-VINDO AO MUNDO DO MERCADO DE CAPITAIS! 6 Profª Renata Morgado

Precificação de Ativos – Modelo CAPM Objetivo Trazer conhecimento a respeito dos modelos que auxiliam no processo de precificação de ativos financeiros através de definições de expectativas de retorno e análises de riscos. 7 Profª Renata Morgado

Precificação de Ativos – Modelo CAPM Nas aulas anteriores, vimos que o valor de um ativo é definido como o valor presente de sua renda futura. A taxa de desconto também era conhecida em todos os casos. Na prática essa não é uma situação realista. Portanto, o CAPM pode ser usado para estimar a taxa requerida de retorno para avaliação de um ativo. 8 Profª Renata Morgado

Precificação de Ativos – Modelo CAPM A mensuração do risco não é uma tarefa fácil. Algumas tentativas foram feitas para simplificar a mensuração do risco, e um dos mais bem sucedidos esforços foi o desenvolvimento do CAPM. 9 Profª Renata Morgado

Precificação de Ativos – Modelo CAPM CAPM – Capital Asset Pricing Model Modelo de Precificação de Ativos Financeiros Modelo que o mercado financeiro utiliza para determinar uma taxa de retorno apropriada de um determinado ativo em relação a um portfólio de investimentos diversificados. Leva em consideração a sensibilidade de um ativo ao risco de mercado. 10 Profª Renata Morgado

Precificação de Ativos – Modelo CAPM CAPM – Capital Asset Pricing Model Modelo de Precificação de Ativos Financeiros Fórmula matemática utilizada em finanças (e em investimentos) para determinar a taxa de retorno de um determinado ativo em relação a uma carteira de investimentos diversificada. Leva em consideração a sensibilidade de um ativo ao risco de mercado. 11 Profª Renata Morgado

Precificação de Ativos – Modelo CAPM Risco é parte integrante quando falamos de finanças. Quando falamos de investimentos, estamos sujeitos a dois tipos de riscos: o risco sistemático e o risco não sistemático. 12 Profª Renata Morgado

Precificação de Ativos – Modelo CAPM SISTEMÁTICO (NÃO DIVERSIFICÁVEL) – Ligado a economia – ocorrência de um evento depende de fatores que afetam a economia. Ex.: aumento do desemprego, oscilações da inflação, incerteza no cenário político ... NÃO SISTEMÁTICO – Diz respeito ao ambiente interno da empresa, um grupo de empresas. Aquele risco que o investidor pode sim, reduzir, com base no conhecimento, em estratégias ... 13 Profª Renata Morgado

Precificação de Ativos – Modelo CAPM Podemos dizer que o modelo CAPM permite determinar o retorno esperado de um ativo levando em consideração o seu risco sistemático - Há uma maneira, conforme o modelo, de mensurar o risco que não é eliminado por meio de estratégias. Possibilita encontrar uma taxa de retorno exigido que leva em conta o risco sistemático, por meio do coeficiente Beta. 14 Profª Renata Morgado

Precificação de Ativos – Modelo CAPM O índice Beta é um indicador que mede a sensibilidade de um ativo em relação a uma carteira de investimentos. O coeficiente Beta pode ser obtido pela fórmula: 15 Profª Renata Morgado

Precificação de Ativos – Modelo CAPM 16 Profª Renata Morgado

Precificação de Ativos – Modelo CAPM 17 Profª Renata Morgado

Precificação de Ativos – Modelo CAPM 18 Profª Renata Morgado

Precificação de Ativos – Modelo CAPM 19 Profª Renata Morgado

Precificação de Ativos – Modelo CAPM Após conhecermos o coeficiente Beta para mensurar o risco sistemático, o modelo CAPM é obtido através da equação: CAPM (K) = Rf + B.(Rp – Rf), Onde: Ks = taxa requerida de retorno Rf = taxa livre de risco B = coeficiente beta para a carteira analisada Rp = retorno da carteira do mercado 20 Profª Renata Morgado

Precificação de Ativos – Modelo CAPM Utilizaremos os dados anteriores: B = 1,08 Rp = 9,8% Rf = 8% CAPM (K) = Rf + B.(Rp – Rf) K = 0,08 + 1,08 (0,098 – 0,08) K = 0,08 + 1,08 ( 0,018) K = 0,08 + 0,01944 K = 0,09944 = 9,944% 21 Profª Renata Morgado

Precificação de Ativos – Modelo CAPM Podemos concluir que o retorno esperado (K) deverá ser 9,944%, o que representa a taxa mínima de atratividade. 22 Profª Renata Morgado

Precificação de Ativos – Modelo CAPM O beta de uma companhia é 1,5, o retorno da carteira de mercado é 12%, a letra do tesouro americano rende anualmente 9%, a companhia tem mantido uma taxa de crescimento de dividendos de 6% e os investidores esperam receber R$ 3,00 de dividendos por ação. Como o K é uma incógnita, usamos o CAPM para encontrá-lo. Ks = Rf + B.(Rp – Rf) Ks = 0,09 +1,5.(0,12 – 0,09) Ks = 13,5% 23

Precificação de Ativos – Modelo CAPM O beta de uma companhia é 1,5, o retorno da carteira de mercado é 12%, a letra do tesouro americano rende anualmente 9%, a companhia tem mantido uma taxa de crescimento de dividendos de 6% e os investidores esperam receber R$ 3,00de dividendos por ação. Considerando então 13,5% como valor de Ks, o preço da ação corrente é: Po : D1 Ks – g Po = 3 0,135 – 0,06 Po = R$ 40,00 24

Precificação de Ativos – Modelo CAPM 25 Profª Renata Morgado

Precificação de Ativos – Modelo CAPM 26 Profª Renata Morgado

Fixando.... 27 Profª Renata Morgado

Determine o CAPM da carteira de investimento abaixo (lembrando que primeiro devemos calcular o coeficiente Beta): 28 Profª Renata Morgado

A empresa espera pagar de dividendos R$ 2,00 Determine o valor de uma ação ordinária da Companhia de Utilidade Pública usando o CAPM e os seguintes dados: A empresa espera pagar de dividendos R$ 2,00 O crescimento dos dividendos é constante a uma taxa anual de 3% 29 Profª Renata Morgado

O último dividendo pago pela companhia foi de R$ 1,50 2) Determine o valor de uma ação ordinária da Companhia de Utilidade Pública usando o CAPM e os seguintes dados: O último dividendo pago pela companhia foi de R$ 1,50 O crescimento dos dividendos é constante a uma taxa anual de 4% O beta da Companhia é de 1,20 A taxa de retorno da carteira de mercado é 14% A taxa de retorno de uma letra do tesouro americano (livre de risco) é 9% 30 Profª Renata Morgado