Disciplina: Tópicos Especiais em Economia Internacional (I) Professor: Francisco Eduardo Pires de Souza 2º Semestre de 2018 Email: fepsouza@ie.ufrj.br

O que é a taxa de câmbio? Por que é um preço tão importante? E = preço da moeda estrangeira em termos da nacional (cotação americana) ou da nacional em termos da estrangeira (cotação européia) Ou seja, a taxa de câmbio nominal é o preço relativo de duas moedas Taxa de câmbio real: k = EP*/P => a taxa de câmbio real é o preço relativo de 2 cestas de bens (a estrangeira e a nacional, ambas medidas na mesma moeda)

O que é a taxa de câmbio? Por que é um preço tão importante? “Não é um absurdo mudar o horário no verão, quando o mesmo resultado poderia ser obtido se todos os indivíduos mudassem os seus hábitos? Bastaria que todos decidissem ir para o trabalho uma hora mais cedo, almoçar uma hora mais cedo, etc. Mas é óbvio que é muito mais simples mudar a hora dos relógios que orientam todas as pessoas do que fazer com que cada um, individualmente, mude sua reação ao relógio, mesmo que todos desejem fazê-lo. A situação é exatamente a mesma no mercado de câmbio. É muito mais simples mudar um único preço – a taxa de câmbio – do que confiar em uma mudança na multidão de preços que conjuntamente formam a estrutura de preços da economia.” (M. Friedman, “The case for flexible exchange rates”

O que é a taxa de câmbio? Por que é um preço tão importante? A visão majoritária na atualidade é que a taxa de câmbio é o preço de um ativo => “E” depende, da mesma forma que os preços dos demais ativos, da expectativa de retorno (juros e, sobretudo, da sua valorização) Porém as variações de “E” tem impacto na economia incomparavelmente maior do que as mudanças nos preços dos demais ativos. Entre elas podemos destacar: altera Pt x Pnt; realoca recursos na economia, muda a distribuição Y, afeta p, i, TC. Neste sentido é o principal preço da economia. Logo o governo não pode ter, em relação à taxa de câmbio, a mesma atitude (eventualmente indiferença) que tem em relação a mudanças nos preços de ativos como ações e imóveis. Ela deveria ser relativamente estável para ajudar a estabilizar a economia, mas...

Evolução da taxa de câmbio nominal R$/US$ A taxa de câmbio se comporta como o preço de um ativo e não como um preço de referência fundamental para toda a economia.

Evolução da taxa de câmbio nominal R$/US$ e do nível de preços (IPCA) Período do Plano Real

Não à toa, a taxa de câmbio real (relação entre os preços internos e externos = EP*/P) se comporta como a taxa de câmbio nominal