Profª Renata Morgado ANÁLISE DE INVESTIMENTOS Decisões de Investimentos em Condições de Incerteza PLT – página: 137

Risco e Incerteza Investidores tomam decisões de investimento em situações de incerteza Incertezas: econômicas, de concorrência, evolução de mercado, preferência de consumidores, etc... Incerteza – não conhecimento do futuro com absoluta certeza, gera risco para a empresa. 2 Profª. Renata Morgado

Risco e Incerteza 3 Profª. Renata Morgado

RISCO Definido como possibilidade de prejuízo financeiro. Porém tem um sentido mais amplo: está associado à incerteza, à variabilidade do retorno de um ativo. 4 Profª. Renata Morgado

RISCO 5

Exemplo: A caderneta de poupança é um ativo com baixo risco, pois é quase impossível que o retorno não seja positivo. Por outro lado, fundos cambiais são muito arriscados, pois a variabilidade da cotação do R$/US$ é bastante elevada, podendo gerar retornos negativos. Podemos observar o seguinte comportamento dos investimentos: 6 Profª. Renata Morgado

Exemplo: 7

Exemplo: 8

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VOLATILIDADE FORMA BASTANTE USUAL DE MEDIR O RISCO É a variação em relação a uma média, normalmente calculada utilizando o conceito estatístico de desvio padrão. Essa medida é expressa em porcentagem, ao fim de um período de tempo. Pode-se dizer, por exemplo, que se uma ação tem um preço, hoje, de R$ 100,00 com volatilidade de 20% a.a, espera-se que essa ação, daqui a um ano, em média, esteja situada entre R$ 80,00 e R$ 120,00, dando assim uma idéia da variabilidade do retorno do ativo. 10 Profª. Renata Morgado

VOLATILIDADE 11 Profª. Renata Morgado

Exemplo: Utilizando a tabela anterior dos retornos históricos dos últimos quatro meses da caderneta de poupança e da aplicação em dólares, teremos: 12 Profª. Renata Morgado

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VOLATILIDADE 14 Profª. Renata Morgado

VOLATILIDADE 15 Profª. Renata Morgado

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Interpretação A volatilidade da caderneta de poupança (0,034%) é muito inferior à volatilidade da aplicação em dólares (3,64%). Dessa forma, pode-se afirmar que o investimento em dólares é muito mais arriscado do que o investimento em caderneta de poupança. 17

Relação entre risco e retorno e CAPM Viabilidade para ajustar a TMA nos projetos. É necessário estabelecer uma relação entre o risco e o retorno exigido. Para realizar essa relação, existem inúmeras maneiras, sendo o CAPM (Capital Assets Pricing Model) – Modelo de Precificação de Ativos, o modelo padrão do mercado financeiro. 18 Profª. Renata Morgado

Relação entre risco e retorno e CAPM Criador: William Sharpe: propôs um método alternativo do cálculo risco/retorno. CAPM: propõe medir o risco de um ativo em relação ao mercado como um todo. 19 Profª. Renata Morgado

Relação entre risco e retorno e CAPM O CAPM fornece assim, um modelo para relacionar risco e retorno, isto é, qual seria o retorno “justo” ou exigido para determinado nível de risco. O modelo é o seguinte: Sendo: K = retorno mínimo exigido (TMA) Rf = taxa livre de risco da economia (Selic, Títulos do tesouro) Rm = retorno esperado do mercado de capitais (IBOVESPA) 20 Profª. Renata Morgado

Relação entre risco e retorno e CAPM B = coeficiente Beta = medida de risco proporcional ao risco do mercado, calculado estatisticamente. O risco do mercado como um todo é 1 (a economia como um todo). 21 Profª. Renata Morgado

Exemplo CAPM: A Embraer tem um projeto de avião de passageiros com β = 2,0. Supondo a taxa Selic a 12% ao ano e o Ibovespa projetado em 20% ao ano, qual o retorno mínimo exigido (TMA) para o projeto? 22 Profª. Renata Morgado

Exemplo CAPM: Assim, para justificar o alto risco do projeto (β = 2,0, ou seja, duas vezes o risco da bolsa de valores), exige- se uma TMA de 28% ao ano. 23 Profª. Renata Morgado

24 Profª. Renata Morgado VAMOS PRATICAR FAZENDO OS EXERCÍCIOS

1)Uma empresa de refrigerantes analisa a possibilidade de construir uma nova fábrica. Sabe-se que a letra do tesouro americano está atualmente em 12% a.a e que o Ibovespa esperado é de 22% a.a. Os analistas estimam que a nova fábrica terá um retorno de 30% a.a. Sabendo que a fábrica tem risco (Beta) de 1,4, deve-se aceitar o projeto? 2)Com base na tabela abaixo, calcule a volatilidade dos investimentos: 25 Profª. Renata Morgado MêsRetorno da caderneta de poupança Retorno de uma aplicação em ações (% ao mês) Janeiro0,51%2,01 % Fevereiro0,55%1,95 % Março0,58%(5,96 %) Abril0,67%0,80 %