Aula de Conjuntura Econômica em 07/05/2019 A conjuntura mundial Aula de Conjuntura Econômica em 07/05/2019 Francisco Eduardo Pires de Souza – email: fepsouza@ie.ufrj.br

A conjuntura atual na visão do FMI “Depois de um crescimento robusto em 2017 e início de 2018, a atividade econômica global desacelerou acentuadamente no segundo semestre do ano, devido a uma confluência de fatores: O crescimento chinês declinou como resultado de um aperto da regulação sobre o “shadow banking” e do aumento das tensões comerciais com os EUA A economia da área euro perdeu mais força do que o esperado, por causa do enfraquecimento da confiança dos consumidores e empresários, da redução da produção de carros na Alemanha pela introdução de novos padrões de emissão O investimento caiu na Itália em consequência da ampliação dos spreads dos títulos públicos A demanda externa, especialmente a oriunda da Ásia emergente, ficou mais fraca Desastres naturais impactaram a atividade econômica no Japão” (FMI, WEO, abril/2019, tradução livre)

Requisitos para fazer uma boa análise de conjuntura internacional (mas também vale para a nacional) Saber para onde olhar ... (quais países, quais variáveis) Identificar os choques que estão afetando os países e variáveis relevantes Saber como olhar => ter um bom instrumental analítico e ter em conta o pano de fundo estrutural, institucional e das grandes tendências Nós vamos seguir os 3 passos acima na nossa análise da conjuntura mundial. Mas antes disso, vamos dar um exemplo do 3º fator.

A quebra da tendência foi causada por um choque aleatório? Um investidor japonês que fez um investimento US$ 1 milhão em tíitulos do Tesouro Americano em 1972 (com uma taxa de câmbio de 365, investiu ¥365 milhões). Se resgatou 6 anos depois, em 1978, recebeu ¥180 milhões!

A Economia mundial em grandes números (isso nos ajuda a saber para onde olhar, mas também a ter um quadro de referência para avaliar o desempenho atual)

A “era” atual num contexto secular Obs: crescendo a 2,1% a.a., economia dobra em 34 anos. A 5,1%, multiplica por 5,5 nos mesmos 34 anos. Para não falar da qualidade do crescimento. Para entender o conceito de “estagnação secular”: 1) Há uma região importante do mundo que está fazendo um processo de “catching up”, é muito dinâmica e já tem um peso grande na economia mundial; 2) O resto está crescendo sob condições financeiras absolutamente excepcionais e provavelmente insustentáveis; 3) A economia americana é um caso “misto”, onde os fatores excepcionais juros baixíssimos e déficit público em forte ascensão parecem mais sustentáveis do que em outras partes.

A mudança nos pesos das economias no mundo: hegemonia desafiada A mudança nos pesos das economias no mundo: hegemonia desafiada? Que outras consequências? Um crescimento de 10% da China em 1980 contribuía com 0,2 p.p. para o crescimento do PIB mundial; em 2018 contribuiria com 1,9 p.p. Mesmo crescendo menos (6,5%) a contribuição para o crescimento mundial é 1,23 p.p. Dois noções importantes: contribuição para o crescimento e pontos percentuais (versus %)

Anexos

A Paridade do Poder de Compra da Moeda (PPC) e o conceito de dólares internacionais PPC = P/P* Ex: Suponha uma cesta de bens com apenas 2 produtos, A e B P = PA + PB = R$ 150,00 + R$ 60,00 = R$ 210,00 P* = P*A + P*B = US$ 50,00 + US$ 20,00 = US$ 70,00 PPC = R$210,00/US$70,00 = R$3,00/US$1,00 Se a taxa de câmbio for igual à PPC, então o preço da cesta de bens brasileira será igual ao preço da cesta americana, quando ambas forem medidas na mesma moeda (P* x E = US$ 70,00 x 3 = R$210,00, ou seja P* x E= P) Quando convertemos o PIB de um país da moeda doméstica para dólares usando a PPC, dizemos que estamos o medindo o PIB do país em “dólares internacionais!”

A PPC e o conceito de dólares internacionais A PPC entre o real e o dólar em 2018 era: R$ 2,03 Em 2018, a taxa de câmbio média foi de R$ 3,66 O PIB brasileiro em reais em 2018 foi: R$ 6,8 trilhões O PIB brasileiro de 2018 em dólares correntes foi: R$6,8 trilhões/3,66 = US$1,86 trilhão de dólares correntes O PIB brasileiro de 2018 em dólares internacionais foi: R$6,8 trilhões/2,03 = US$3,4 trilhões de dólares internacionais Qual a melhor medida para comparações internacionais? Em dólares internacionais, estamos atribuindo o mesmo preço para mercadorias iguais nos dois países, e por isso estamos comparando produtos reais.